振兴经济，不能让投资者“躺平”

【本文根据6月10日“2022青岛·全球创投风投峰会”现场发言整理，未经作者审定】

李稻葵：

现在中国经济正处在一个关键的节点，如何能够迅速逆转疫情对我们的冲击，能够尽好地完成全年预先布置的发展目标？

今天我跟大家分享的核心想法是，风投和创投是当前提振投资者信心，从而转变中国经济发展态势的一个重要抓手。

为什么这么讲呢？我想我们可以分成这么几部分来谈谈背后的理由。

首先，我们必须认识到，中国经济今天面临着相当严峻的挑战，这个挑战来自于两个方面：一个当然来自于国际形势。

欧美国家出于政治上的考虑，正在考虑是否要走回头路，要走逆全球化的发展道路。很多西方国家，用我们的话语体系来理解，就是宁肯讲政治，也不愿意讲经济，宁肯政治正确，也不追求经济效益。

在这种大背景下，很多发达国家的政客们都在纷纷给他们的企业施压，要求他们把生产线和供应链从中国地区转走，从大中国地区转走，转向东南亚地区或者转向自己的国家，如欧洲或美国，这就是大的国际背景。

国际背景里还有一个非常重要的点是什么呢？就是未来若干年，很有可能欧洲和美国会走入衰退。

我们都知道，当前美国有一场争论，通货膨胀已经是不争的事实。通货膨胀之后，欧洲几乎大概率今年或明年会进入衰退。

那么明年甚至今年下半年，美国经济会不会进入衰退？有一派我认为讲得很有道理：由于当前美国经济处于过热状态——通货膨胀水平比较高，同时失业率很低，美联储要急于控制通货膨胀的话，必然祭出一些比较激进的货币政策，必然会导致美国经济进入衰退。

美国失业率处于历史上较低水平，通胀率则是30年来的高点，图片来源：美联储

所以国际形势就是，一方面要逆全球化，另一方面增长的态势在往下行，对于我们出口的需求会有所下降，这个形势还是非常严峻的。

更重要的是什么呢？从国内发展来看，我们还是碰到一些比较大的困难，千万不可轻视。首先反映在短期由于受到疫情的影响，至少从上半年看，经济比预期的要稍微差一点。

这次疫情冲击的主要是长三角地区，上海、浙江加江苏的GDP之和基本上是全中国的五分之一，那对今年全国经济的发展态势，肯定是有不可忽视的冲击。

另一方面，从更长远的角度来看，过去一段时间以来，投资者、还有一些负责经济工作的政府部门，也包括部分的地方政府决策者，的的确确可能感到比较困惑：怎么能够更好地贯彻新发展理念？

贯彻新发展理念，创新、绿色、可持续等等，在很多地方的投资者眼里，短期被认为要“躺平”。所以坦率地讲，我们中国经济现在需要一个提振信心、提振精神气的一系列举措，才能逆转过去一段时间以来，经济发展相对比较低迷的态势。

必须看到，我们有充分的信心，能够保证中国经济在未来20年、30年有比较健康的、长期的发展。这个信心一定要讲，或者说潜力一定要讲，信心的底气来自于经济发展的潜力。

为什么要强调信心、强调潜力呢？因为中国经济毕竟已经是全球最大的统一大市场了。你要看实物的消费量，汽车、水泥、钢铁、家电、纺织品、家用电器、家具、建材，几乎所有实际的看得见、摸得着的产品消费量，中国大陆我们是全球第一，动辄在全球生产量或者消费量的30%—50%之间，有的甚至超过50%，像水泥达到60%。

水泥2018年时生产量已达全球53%，图片来源：世界水泥协会

只不过我们这个统一度还不够，跨地区之间产品的流动还是有一定限制的。比如说北京的出租车大量都还是北汽生产的，很少有上汽下面的品牌，像上汽大众很少到北京来。所以出于各种原因，我们产品市场的统一性还是不够的。

同样地，劳动力跨地区之间的流动还是不够顺畅。有的劳动力像送外卖的小哥，是有一定流动性的，今天在深圳，明天可以去上海。但是高技能一点的劳动力，流动起来有一定困难，受困于住房、子女教育，还有社保、医疗等等方面的限制，还是有问题的。

另外，资金的流动性也没有完全打开，不同地区对于投资者有不同的政策，这方面还可以进一步努力。

还有，我们一些约束性指标，比如说减排、碳中和的一些指标，应该是全国一盘棋，应该是打开的，统一安排碳排放的价格，来衡量某个地区该不该发展一些产业。有了这个标准之后，全国才能进行统一的资金和碳生产能力、碳排放的调配，这些方面我们还不够。

所以我们已经是全球最大的统一大市场，但是统一度还不够，一旦能在这方面做出一些市场化的改革，生产效率还能提高，我们的一些地区经济发展速度还能提高。

第二个大潜力，是人力资源。虽然我们人口增长的速度在放缓，有人讲在2030年有可能人口增长总量见顶，但是必须要看到，由于人均受教育水平和人均健康水平还在提高，所以人力资源还在上升。

人力资源是什么概念呢？简单讲是“适龄劳动人口的总量×平均健康水平×平均受教育水平”，中国始终是提高的。这个提高的过程，实际上就对中国经济的发展提供了非常好的一个发展动力。这是要特别强调的潜力。

这方面我做了一些计算，以2000年为基数，到2050年，我们的人力资源的当量相当于17亿，现在是14亿多一点。所以人力资源还是在增长的，只要我们能够进行一些配套的改革，比如说弹性退休、市场化的退休制度能够改革。再比如说，推出一些政策，提高在职的终身教育、职业教育等工作，如果部分快递小哥的工作未来被机器替代，能够让他们上课上学，转行做其他工作，这方面增长潜力还是非常大的。

还有一个非常非常重要的潜力，那就是我们的产业还在升级。举一个非常简单的例子。现在国家强调要减碳，怎么减碳呢？你不可能冬天不取暖、夏天不用空调，这不是减碳之道。减碳一定是大规模的建设，绿色、可再生的新的能源基地。比如说光电和风电基地，同时建立起我们智能的电网，通过电气化、智能化、低碳化的发展，来提升我们产业的绿色度。

这个过程就是一个创新的过程，也是一个投资的过程，需要大量的资金往里投，这个过程假以时日，如果按五年、十年来算，它会有很好的回报。

为什么呢？因为五年、十年以后，全球的碳价格一定会上升，今天我们买很多产品、消费很多能源，是不考虑碳价格的。欧洲一吨碳已经到70欧元了，我们国家现在碳交易在70元人民币左右，是它的十分之一。一旦碳价格起来以后，绿色的、不排碳的能源基地的经济效益会大规模上升，前期投资于绿色能源基地的这部分资金一定会有很好的回报。

欧洲碳价逐步走高，图片来源：twitter

所以我们至少有三大增长潜力，必须要有信心，也必须要释放。

但是为什么短期经济似乎出现了很多困难，好像精神气不够？我的观点，其中一个重要因素是投资者的积极性还没有完全被调动起来。为什么投资者的积极性没有被完全调动起来？里面有很多原因，我稍微点一两个。

第一，共同富裕非常好，我100%赞成，但共同富裕是一个长远目标，并不意味着短期就要搞财富的再分配。为什么这么说呢？因为在中国这个发展阶段，我可以非常坦率地、简化地讲，发展和共同富裕完全是同向的。

我举一个例子，如果我们的经济不继续发展，那么快递小哥、出租车司机的收入增长哪里来呢？他们是相对收入比较低的一部分人，如果他们的收入不增长，哪来的共同富裕呢？

所以我觉得在目前阶段，我们跟美国、跟欧洲不一样。“共同富裕”跟“富裕”不是矛盾的，经济发展跟共同富裕完全是同向的。如果我们要追求更好的共同富裕目标，要追求更多的人能够过上幸福生活，短期来看，最好的办法就是先保证经济能够持续增长，保证投资者能够继续有热情地投资。

至少现在这个阶段，我们国家需要蓬勃向上的市场经济，这事实上就是全社会的利益共同体。只有当投资者更有积极性投资了，地方政府更有积极性招商引资了，收入相对比较低的群体，不管他是快递小哥还是种粮的农民，才会有更好的发展机遇，才有更多的提高收入的机遇。

短期来看，共同富裕主要的目标就体现于重新启动市场经济的活力，更具体地讲是如何能够保证能够重新调动起投资者的积极性。在当前，这都是同向的，不是矛盾的。所有百姓的利益都在一个方向上，都系于蓬勃发展的市场经济。

那怎么能够让我们的市场经济蓬勃发展呢？短期来看，投资者积极性是关键之关键。为什么这么讲？因为最近一段时间，出现了一定的问题，很多投资者“躺平”了，认为没有投资机遇了。

另外还有一个认识上的误区，可能认为国家投资，能代替投资者的、民营经济的投资。

国家投资本质上讲必然是政府行为，因为你是国家投资，必须通过政府去监督相关的高层管理人员，一旦是政府行为，必然要讲责任。一讲责任，必然就必须规避风险。

那就讲到今天的主题了，我们今天产业要升级，会有大量高风险、高回报的投资项目。高风险、高回报的投资项目，很难由国有主体投资者来进行。为什么？因为这种高回报、高风险的投资项目一旦出现问题，一问责，相关投资者，在国有企业里就是相关的国企负责人被追责，这些高管们事先就会很小心，就不敢投资。

所以中国经济产业要升级，统一大市场要形成，更好地用好我们的人力资源，关键之关键是有一大批高风险、高回报的投资项目必须要启动，让我们的民间投资者，包括国外投资者来投资。只有让他们去承担风险，同时也给他们高回报，如果你看准了，你就值得这个回报，风险跟回报是匹配的。

这些方面我们必须要推进改革。怎么推进改革？必须要试点，青岛在这方面过去三年就取得了非常好的成绩，完全有可能成为全球的一个创投风投的中心。

中国是全球最大的一个投资经济体，我们的储蓄率在全世界的大经济体里是最高的，有大量的资金。同时我们又有很多产业升级的机遇，像刚刚我谈到的绿色低碳的新能源，还有智能、电能分配的这些机制与网络，都需要投资者来投资。这里面是看不准的，你不知道哪一个投资项目，哪一个商业模式能够成功，哪个不能成功，怎么办？

政府不要直接下场踢球，政府去当裁判、搭台子，政府建好球场，把联赛组织起来，让投资者你们进来投资，你们PK，如果你眼光好，如果你投准了，你就得到回报；如果你没投准，不要紧，你通过合伙人制度，通过筹资的制度，把损失分配给最终投资者。这在国际上有成功的一套创投风投机制。

有很多措施需要试点，需要创新。比如说对这些风投创投，它资金的进入，必须要网开一面，不能按照其他的长期投资基金来管理它。国外很多资金看好中国经济，我们非常欢迎，他资金进来投资了，如果赚了钱了，能不能出去，怎么出去？这些还要进一步改进。

再比如说，在风投创投的运行过程中，相关的税怎么收？你不能说他挣了钱，就收30%或者40%更高的税，如果税收水平很高，会打击积极性。应该给他相对比较低的税率，如果挣钱了，可以缴点税；如果不挣钱，可以用亏损的项目抵扣挣钱的项目，这也需要创新。

再比如说青岛这个地方，如果聚集了一大批创投风投的公司，这部分公司可以集体与科创板或者北京交易所对接，科创板、交易所都应该在青岛设立它的办事处，尽量创造一个氛围，让风投创投的项目能够尽快上市。这些就是在青岛创立全球创投风投中心的重要意义所在。

所以，我对中国经济有充分的信心，不光是未来若干年彻底逆转过去几年增长速度有所下滑，投资者信心有所下降的态势。而且我很有信心，把创投风投作为一个抓手，带动全球经济，让中国经济实现增长动力的大逆转，从目前有所下降的态势转向重新上升。

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