从昔日冠军基金经理直播卖课说开去

作者：赵明超

基金经理开直播已经不是什么新鲜话题，但昔日冠军基金经理直播卖课，还是让很多人感到意外。

近期，2018年的混合型基金经理冠军杜振业，在某直播平台上开起了直播，除了普及投资理财知识，还顺带销售自己的付费课程。

回溯过往可以发现，2018年市场表现疲软，沪深300指数跌25.31%，上证指数跌幅也达到25.46%，当年主动权益类基金平均跌幅超过20%。普跌行情之下，杜振业管理的长安鑫益增强混合基金，尽管是偏债混合型基金，但他几乎没有配置股票，以几乎满仓高收益债的策略，最终以14.18%的收益率勇夺当年混合型基金业绩冠军，成为弱市中的一抹亮色。

依靠显著的超额收益，长安鑫益增强混合基金受到投资者的追捧，规模实现爆发式增长。2018年6月底该基金规模仅有4400万元，到了2020年一季度末劲增至90亿元。杜振业管理的另一只基金长安裕腾，2018年底时规模仅有720万元，但到了2019年三季度末劲增至40多亿元。杜振业也由此步入百亿级基金经理行列。

需要说明的是，如今管理资金超过百亿元，很多人已经见怪不怪，但如果放在几年前，那是比较稀缺的。如今在业内赫赫有名的易方达明星基金经理张坤，他管理的易方达蓝筹精选基金，直到2019年二季度末规模才24亿元。对于长安基金这家小型基金公司来说，两只基金规模合计高达100多亿元，在当年堪称现象级产品，备受业界关注。

然而，在2019年权益市场兴起之后，这两只依然坚守固收策略的基金，和同类产品相比逐渐失去了吸引力。从2020年开始，规模逐渐下降。最新数据显示，截至今年一季度末，这两只产品的规模加起来也不足20亿元。

从上述基金的兴衰变化看，在2018年的弱市行情中异军突起，但在此后的权益类基金大浪潮中没有及时转变策略，最终被投资者持续赎回，导致规模缩水，让人不胜唏嘘。投资者买入基金旨在追求回报，在2018年熊市中取得正收益殊为不易，但在权益类基金浪潮兴起之后，重仓新能源的基金每年收益率动辄50%以上，相形之下，这些固定收益类基金就缺乏比较优势了。

几年前在接受记者采访时，杜振业表示，很多基金持有人非常厌恶回撤，部分人甚至连1%的回撤都无法容忍。为了让投资者满意，他在管理基金时格外在意回撤。从他管理的基金净值走势看，几乎是一条奔向东北方向的斜线。

明者因时而变，知者随事而制。在市场发生变化之后，投资策略也应顺势而变，毕竟投资者会比较全市场各类基金的收益。虽然从最终结果来看，不少追求短期高收益的投资者，都因在高位追涨最终竹篮打水一场空，但他们在经历了所买产品短期暴涨之后，通常很难再看得上每年只有三五个点的收益。

需要说明的是，过去几年宏观经济本身也发生了巨大变化。站在当前时点回头看，杜振业当年的策略，如果坚持至今风险很大。从这个意义上说，当年这两只网红基金，也是特定阶段的产物。

与时俱进，顺势而变，不断进化，才能赢得未来。