铁矿石：冲高有风险

（原标题：铁矿石：冲高有风险）

供应：全球铁矿石发运总量2802.8万吨，环比减少665.3万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量 2432.4万吨，环比减少511.5万吨。澳洲发运量1735.1万吨，环比减少324.4万吨，其中澳洲发往中国的量1404.2万吨，环比减少328.0万吨。巴西发运量697.4万吨，环比减少187.1万吨。中国47港到港总量2514.5万吨， 环比增加86.5万吨；中国45港到港总量2409.2万吨，环比增加49.2万吨；北方六港到港总量为1361.8万吨，环比增加104.7万吨。

短期看，外矿发运在季度末冲量后出现下降，但前期发运逐步提现在到港攀升上，港口库存有望增加。

中长期看，国产矿产量维持稳定，大幅增产概率不大，若未出现重大安全事故情况下，预计全年产量较去年增加300-400万吨，增量主要来自华北产区。海外主流矿山生产平稳，受天气影响有限，预计今年大都能完成年度目标，且处于目标区间的中上沿。海外非主流矿山稳中有增，其中印度增量较为显著。海外矿下半年仍能保持强劲生产发运，预计全年产量较去年增加4000万吨。

需求：日均铁水产量244.38万吨，环比下降2.44万吨，同比增加18.12万吨。高炉炼铁产能利用率91. 20%，环比下降0.91个百分点，同比增加7.19个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加0.43个百分点，同比增加50.22个百分点。五大材产量932.58万吨，减少4.14万吨，其中螺纹产量276.06，降1.14万吨，热卷产量303.51，降1.98万吨。五大材中仅中板产量增加0.9万吨至158.79万吨。

短期看，成材产量、铁水产量均出现小幅下降。在长流程钢厂尚有盈利情况下，短期出现大幅下降的可能性较低。

中长期看，国内需求受制于产业政策，即粗钢是否压减，若是产量平控，考虑了废钢调节因素后，生铁产量的减量在【-2.6%， -0.7%】区间，需求环比和同比均会下滑。若未有行政减产政策，那么需要看国内的需求能否撑起较高的生铁、粗钢产量，下半年地产、基建、机械、汽车等主要用钢板块增减均有，但综合评估增量用钢行业难以弥补地产用钢的收缩，用钢需求总量难有大幅改善，因此市场经济会调节粗钢产量，进而达到粗钢压减效果。海外各国需求略有不同，考虑到印度仍然保持高速增长，其他国家的减产冲击逐渐减弱，缓慢恢复增长，那么中国以外的地区，即海外生铁产量预计增长0.1%，对全球铁矿需求支撑较为有限。另一方面，海外经济出现衰退迹象，但现时韧性十足，未来何时发生、以何种方式发生衰退（是否软着陆）是市场反复博弈的焦点，若在年内出现衰退，那对于海外用钢需求和生铁产量将是负向拖累。

库存：全国45个港口进口铁矿库存为12495.17，环比降143.39；在港船舶数105条增27条。日均疏港量 315.80增2.38。全国47个港口进口铁矿石库存总量13117.17万吨，环比降150.39万吨，47港日均疏港量 330.50万吨，环比增1.68万吨。

短期看，库存继续下降，但需注意到在港船舶数增加较多。

小结：铁水高位拐头，汇率企稳并小幅升值，库存有累库预期，平控靴子尚未落地，铁矿后面基本面不看好。但09合约面临基差修复，若现货没有及时下跌，则09合约恐难有大的跌幅。总体而言，基本面不支持上涨，但相对估值不利于做空，可用期权试空，或保持观望。

风险：钢厂加大生产力度