南北向大宗交易机制启动，互联互通再引活水，增强A股港股流动性

大宗交易提供了另一项交易机制，让市场参与者能够执行大额交易。如何理解互联互通机制下的大宗交易？

即在股票市场互联互通机制下推出大宗交易后，南向及北向投资者可分别参与香港及内地市场现有提供的大宗交易设施。境外投资者可通过沪股通、深股通参与上海证券交易所与深圳证券交易所的大宗交易；境内投资者通过港股通参与香港联合交易所有限公司的非自动对盘交易。通过沪股通和深股通进行的大宗交易以及通过港股通进行的非自动对盘交易将同步开通。

互联互通机制纳入大宗交易，将进一步丰富互联互通交易方式。中国证监会表示，此举是为进一步深化内地与香港股票市场交易互联互通机制，丰富交易方式，提升交易便利度，促进两地资本市场共同发展。

香港证监会行政总裁梁凤仪女士则表示：“大宗交易是实现大额交易最佳执行并尽量减少对市场价格影响的重要交易机制。这一举措将增强两地市场的价格发现功能及鼓励更多海外投资者透过股票市场互联互通机制参与A股市场。”

富途投研告诉财联社记者，互联互通引入大宗交易可以增加更多的交易渠道，能够让内地以及香港市场的流动性互相流通，这对于促进香港市场流动性有比较大的帮助。对于券商来说也拥有更多的业务场景能够实现，从业务发展来说，属于利好消息。

沪深港三大交易所火速响应

“开通大宗交易是我们互联互通业务的最新重大优化措施。它们能为互联互通下的大额交易提供交易价格和执行的确定性，提升交易效率。这一优化将进一步促进互联互通的发展，为两地投资者提供更多交易选择和流动性。”香港交易所联席营运总监及股本证券主管姚嘉仁表示。

上交所表示，现行互联互通仅支持竞价交易方式，未来大宗交易（非自动对盘交易）开通后，将进一步丰富互联互通交易方式，提高两地投资者特别是专业机构的交易便利度，有利于进一步提高市场流动性，提升市场活跃度，增强市场价格发现功能，促进资本市场高质量发展。

深交所也正按照中国证监会统一部署，与相关各方共同研究互联互通下开展大宗交易（非自动对盘交易）的实现方式，将在充分征求市场意见的基础上，研究制定业务方案，完善业务、技术和监管等配套安排，保障深港通下的大宗交易（非自动对盘交易）平稳落地。

此外，香港特区政府当天对有关决定表示欢迎。香港特区政府财政司司长陈茂波表示，引进大宗交易安排是深化两地资本市场互动和融合的重要举措，可提升大额股份交易成交价格和时间的确定性，既让投资者更有效地管理其资产配置和降低交易成本，同时也降低有关交易可能对自动对盘市场所带来的价格影响。

结算方面，中国结算表示接下来将在中国证监会统筹部署下，与相关各方扎实细致开展大宗交易纳入互联互通的各项业务技术安排研究，制定业务方案并充分征求市场意见，支持大宗交易纳入互联互通平稳有序落地，为两地投资者提供安全、高效、稳健的跨境登记结算服务。

两地交易所将另行公布实施细节及正式推出日期。下一步，中国证监会、香港证监会将指导两地交易所及结算机构做好大宗交易涉及的业务、技术和监管安排的研究，充分征求市场意见，制定实施方案。

境内外主要市场均有大宗交易专门机制

为何大宗交易如此重要？

在A股市场中，单笔交易数量等于或者超过30万股，或交易金额超过200万元人民币，往往需要通过大宗交易实现，即买卖双方达成共识，一致对数额较大的证券交易进行协议并通过交易所完成买卖的一种证券交易方式。大宗交易可以避免股票价格剧烈震荡。因为大宗交易规模巨大，如果直接在二级市场上进行交易，对股价可能会形成不小的冲击，所以引入大宗交易将避免股价出现大幅波动。

为避免大宗交易对市场产生影响，境内外主要证券市场均建立了专门的交易机制，在交易方式、价格确定机制、信息披露等方面采取差异化安排。

比如，深沪交易所推出大宗交易机制以来，市场运行平稳有序，香港市场非自动对盘交易机制也是香港投资者普遍使用的一种重要方式。不过，内地大宗交易和香港市场非自动对盘交易在规模门槛、交易时间、价格限制、信息披露、技术实现等其他方面存在差异，且目前沪深港通仅开通竞价交易方式。