今年主观不如量化？百亿私募年内收益前二仍属主观，“主观+量化”或成未来趋势

整体来看，百亿私募整体的投研能力相对出色，在震荡市下仍取得较好收益。据私募排排网数据显示，截至2023年8月底，全市场共有110家百亿私募，年内收益均值为1.90%，其中66家实现正收益，占比约6成，20家百亿私募收益介于5%-10%之间，另外还有7家年内收益超过10%。

值得注意的是，今年以来百亿量化私募的整体表现较为突出，市场上28家百亿量化私募中共26家年内实现正收益，占比超过9成。

主观不如量化？冠亚军仍由主观私募包揽

尽管百亿私募中，主观整体收益落后于量化，但今年以来的收益第一、第二仍由景林资产、东方港湾两个主观百亿私募把持。

其中，景林资产以今年以来15.43%的收益率位居百亿私募榜首。产品方面，景林资产旗下的两只产品“景林优选”、“景林丰收7号”位居私募排排网今年以来百亿私募主观多头产品第三、四名，今年以来的收益分别为30.27%和29.83%。

为何能取得亮眼收益？从景林资产持仓数据也能窥知一二。近日，景林资产今年二季度美股持仓曝光，布局了多只美股AI概念股，如英伟达、微软、META，尤其是英伟达今年二季度涨幅超过50%。景林资产基金经理蒋彤表示，“上半年在不同市场的有效配置，使得我们能投资于当下全球最有竞争力的公司，显著帮助到了组合净值的回升。”

斩获百亿私募年内收益榜亚军的是东方港湾，今年以来收益率为14.86%，据私募排排网数据显示，东方港湾旗下“银河东方港湾1号”、“银河东方港湾2号”2023年二季度前十大重仓的A股中，白酒股、资源股成为布局的重点。

值得一提的是，东方港湾掌门人但斌也是AI的“簇拥者”。此前他在接受采访时表示，公司旗下多只产品较好的收益表现，主要来自特斯拉和AI方向的投资。

对于投资AI，但斌认为是基于“改变世界”的逻辑。“去年年底到今天的时刻，明显看到AI这个时代来了，也可以看作是第四次工业革命”。

百亿量化私募整体表现亮眼

虽然景林资产和东方港湾的表现突出，但今年以来收益率前十榜单中的百亿私募多数还是量化，其中量化私募有6家，“主观+量化”的为1家。整体来看，实现正收益的百亿量化私募中，10家收益介于5%-10%之间，4家收益超10%。

百亿量化私募年内收益率最高的是北京的信弘天禾，为13.18%，该公司近三年的收益表现也相对亮眼，为42%。

据私募排排网显示，信弘天禾创立于2012年，以数理统计、深度学习为理论基础，专注于全球资本市场策略研发，投资范围覆盖股票、期货及其他衍生品、组合基金配置。

宽德私募则位居第二，今年以来收益率为12.22%，近三年收益为58.12%。资料显示，宽德私募由华尔街资深人士在珠海创建，以高频交易起步，侧重于股票、期货、期权等多品种多策略大容量的量化投资。8月份，宽德私募共备案22只产品，多数为小市值的指增产品。

产品方面，宽德私募旗下的指增产品今年以来的收益表现不赖，“宽德金选中证500指数增强6号”和“宽德中证1000指数增强2号”今年以来的收益超过10%。

此外，深圳凯丰投资、因诺资产、茂源量化私募新晋本期百亿私募前十榜，今年以来的收益分别为9.78%、9.45%和8.41%。

“主观+量化”策略成私募新潮

从投资策略来看，110家百亿私募分为股票策略（78家）、多资产策略（12家）、债券策略（10家）、期货及衍生品策略（5家）、组合基金（4家）。

收益方面看，期货及衍生品为核心策略的百亿私募今年以来表现较好，收益率均值为3.55%，位居五大策略之首。其次是以多资产为核心策略的百亿私募，今年以来收益率均值为2.80%，排在第二。以股票策略为核心的百亿私募今年以来收益率均值为1.89%，在五大策略中排在第三。

而以债券策略、组合基金为核心策略的百亿私募今年以来收益较为落后，收益率均值分别为1.16%和-0.23%。

记者注意到，今年以来，“量化+主观”的结合成为私募的新潮，目前共有10家相关百亿私募，收益表现也较为不错，今年以来的收益率均值为1.19%。

事实上，近年来越来越多的主观投资机构开始结合量化投资手段，充分运用大数据、智能分析工具、量化分析思维等，提升整体投资表现；也有不少量化私募尝试加入主观判断和干预，提高投资效率和收益。

当前行业中也有不少百亿级私募采取了“主观+量化”的形式，比如拥有主观和量化不同产品线的进化论资产，也有将量化融入主观体系的康曼德资本等。量化私募方面，比如幻方量化，也在进行基本面量化的尝试。

市场普遍认为，量化与主观结合的投资方式或在未来成为主流。重阳投资合伙人寇志伟此前表示，主观投资和量化结合是资管行业发展的必然趋势。量化工具可以高效处理海量信息，可以帮助资管机构优化投研流程，提高效率，多维度丰富投资策略。