中信证券总经理杨明辉：资本市场改革重心将从融资端转向投资端，以提升投资者获得感

南方财经全媒体记者庞成 广州报道

11月22日，中信证券2024年资本市场年会在广州举行。

中信证券总经理杨明辉在会上时表示，2023年，中国经济在固本培元中持续向好，全年发展目标有望顺利实现。但他也指出，当前，外部形势复杂严峻，国内需求仍然不足，重点领域风险隐患较多，仍需要政策组合拳继续加码。资本市场也需要提振投资者信心，资本市场改革重心将从融资端转向投资端，努力提升投资者获得感。

仍需继续加码政策组合拳

当前主要发达经济体高通胀、高利率、低增长特征显著。美联储为抑制通胀而持续快速加息，加重了美国的债务负担，加剧了新兴市场的资本外流，进而导致全球金融市场大幅动荡、经济下行风险明显增大。中国的进出口形势和人民币汇率面临压力，对经济金融政策的制定带来巨大挑战。根据IMF的预测，全球经济增速将从去年的3.5%放缓至今年的3%，再到明年的2.9%，远低于2000-2019年3.8%的平均增速。

杨明辉表示，在此背景下，今年以来中国经济正经历波浪式发展、曲折式前进的过程。一方面，国民经济持续恢复、总体回升向好。前三季度我国GDP同比增长5.2%，全年“5%左右”的增长目标有望顺利实现。从内需活力看，无论是社会消费品零售总额还是服务消费数据，下半年开始都在转好；从产业趋势看，新能源汽车、锂电池、光伏“新三样”继续保持出口高增速，成为“中国制造”新名片。

另一方面，地产、债务、就业等领域仍面临较多挑战，社会预期仍然偏弱。在地产政策高频率高强度出台的背景下，全国商品房销售、房地产开发投资额、房屋新开工面积等指标仍无明显改善；地方政府偿债压力巨大，目前通过发行特殊再融资债券、债务展期和置换等多种方式化解风险；调查失业率虽然有所回落但仍然偏高；民企投资信心和居民消费信心仍然不足。

“当前形势的积极变化彰显了中国经济的巨大韧性，但是我们认为，经济的内外需走弱和金融领域的风险隐患还没有根本化解，仍需要政策组合拳继续加码。”对此，杨明辉提出四点建议：

一是加大宏观逆周期调节。财政政策将保持高强度，货币政策操作的频率和幅度也会提升；

二是全力稳定房地产市场。加快城中村和老旧小区改造，推进保障性住房建设，并继续优化或解除限购、限售、限价等措施；

三是有效化解地方债务风险。建立防范化解地方债务风险长效机制，有序开展债务置换，优化债务期限结构，降低利率负担成本；

四是持续优化产业政策。这既包括稳定大宗消费、拓展服务消费，也包括全力支持“卡脖子”和“硬科技”自主可控，坚定推动实体经济的数字化和绿色化转型。

资本市场改革重心转向投资端

杨明辉表示，资本市场在金融运行中牵一发而动全身，反映的是预期，体现的是信心。当下，A股市场交易情绪较为低迷，风险偏好处于低位，大量投资者对于地缘形势、宏观经济、政策实施、产业升级、长期改革等问题的认知过度悲观。展望未来，资本市场改革重心将从融资端转向投资端，努力提升投资者获得感。

首先，不断提升上市公司质量。上市公司是市场的基石，应真实、准确、及时、公平进行信息披露；应专注主业、稳健经营，切实提升盈利能力和市场竞争力；应提升分红的稳定性、持续性和可预期性，并鼓励股份回购。

其次，大力吸引长期资金入市。营造“愿意来、留得住”的市场环境，推动公募基金高质量发展，引导社保、养老金和保险资管等长期资金增配A股，机构的绩效考核应更多考虑三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等指标。

第三，继续推进制度改革。进一步优化大股东减持条件，将其与企业实际经营情况相挂钩；严格退市执行；丰富场内衍生品等风险管理工具；持续优化互联互通机制等。

杨明辉表示，10月召开的中央金融工作会议对未来金融发展思路做出了重要部署，对此有五点深刻体会：“第一，从金融大国迈向强国，金融要为实体经济提供高质量服务，降低融资成本，疏通资金渠道。第二，切实提高金融监管有效性，依法将所有金融活动全部纳入监管。第三，有效防范化解房地产、地方债务、中小金融机构等金融风险，维护市场稳健运行。第四，深化金融供给侧结构性改革，完善机构定位，支持国有大型金融机构做优做强，培育一流投资银行和投资机构。第五，坚持党中央对金融工作的集中统一领导。”