中国联通绩后涨近4% 中期纯利同比增长11.31%
中国联通(00762)绩后上涨3.99%,现报6.51港元,成交额1.14亿港元。 中国联通公布2024年中期业绩,期...
作者:常飞特;责编:马渭淞
近期,上证指数再次创出自11月21日以来的调整低点――2930.42点,市场恐慌情绪严重。金融界上市公司研究院统计发现,医药板块成为本周调整幅度比较深的一大板块,有行业眼茅(爱尔眼科)、牙茅(通策医疗)、中药茅(片仔癀)、医美茅(爱美客)等头部企业,虽然今年业绩稳步增长,市场占有率不断提升,但股价却创出年内低点,不禁令投资者大呼:市场怎么了?
药明生物大跌带崩CRO板块,市场集中度提升、头部企业盈利强,无奈被错杀
12月4日,上证指数再次回到3000点下方,市场交投情绪悲观,多数个股更是脱离基本面被无情错杀,医药板块成为这轮下跌行情的重灾区。本周医药下跌行情源于CRO板块。当日早盘,港股药明生物大幅低开近13%,盘中股价一度跳水跌至每股32.8港元,最大跌幅达到24.6%。
药明生物在早间下调了全年业绩指引,公司表示受新冠疫情收入快速下降的影响,预计今年主要预期药物开发营收下降18%至20%,生产营收下降15%至18%。此外,由于生物技术融资放缓,CRO(临床研究机构)行业预计未来两年可能出现个位数增长。
受此事件影响,当天CRO概念指数下跌6.39%,CRO头部企业凯莱英、康龙化成跌幅最多,分别达到10%和9.89%,行业市占率第一的药明康德也大跌6.92%,股价创8月以来的阶段低点。
值得注意的是,在药明生物黑天鹅之前,整个CRO板块不仅实现稳定盈利,多数个股还出现了“利增股跌”的情形。
就行业集中度而言,金融界上市公司研究院统计发现,CRO概念32家上市公司,2022年前三季度利润前10企业累计实现归母净利润179.62亿元,这10家企业的利润占行业32家企业的比重为90.42%。2023年同期,CRO利润前10企业对应为168.49亿元,占比提升了1.78个百分点,升至92.20%。这一组数据说明,整个CRO行业的市场集中度不断提升,头部企业竞争力不断加强。
就成长性而言,CRO行业前10企业,今年前三季度利润增速中位数为10.58%,利润规模前7的企业只有凯莱英利润负增长,利润规模第5的九州药业达到30.09%的增速居首。与利润稳步增长形成反差的是股价滞胀,其中普洛药业今年利润增速29.53%,股价却下跌22.46%;泰格医药两项分别对应17.13%和-40%,呈现明显的利润增速跑赢股价增速的特点。
图表:CRO利润前10企业2023年前三季经营表现
制作:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经
CRO属于医药领域的朝阳行业,这一行业对于企业规模、员工专业技能、学历有较高的门槛,很容易形成马太效应。而在行业集中度不断提升,前10企业利润快速增长的环境下,在药明生物黑天鹅之前,这些个股已经遭遇股价下杀,本周更是雪上加霜,利润增速与股价表现严重错位。
“医药茅台们”创阶段低点,爱尔眼科利润更是加速增长
由于CRO板块涵盖数10只百亿市值个股,占医药板块市值比重相对较高,CRO个股的大幅调整,也带崩了整个医药板块。金融界上市公司研究院统计发现,12月以来有4个医药茅指数股价创出2023年以来的阶段新低。
同CRO头部个股相同情形,这4家茅指数业绩表现可圈可点。以爱尔眼科为例,公司2022年前三季度利润增长17.65%,今年增速加快升至34.97%,实现归母净利润31.81亿元。爱尔眼科是一家专业眼科连锁医疗机构,该公司主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜等业务,医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚,是全球发展的战略格局。
作为全球化的眼科医疗机构,爱尔眼科拥有较高的护城河,且专业人士预计伴随国内人口老龄化趋势加重,老年白内障患者人数也在与日俱增,这对于国内规模最大的眼科企业――爱尔眼科来说,整个市场不断增量,可推动业绩稳步上涨。
此外,老年人的老花手术业务也是增量市场,这项业务属于屈光手术,根据发达国家的经验,未来的需求空间也非常大。
至于目前股价不断下跌,有众多投资者认为股价有性价比,公司业绩与市值表现已不同步。爱尔眼科在最新的投资者关系互动平台中,也拿出了股神巴菲特老师格雷厄姆的名句,“股市,短期是投票器,长期是称重机。短期公司股价可能偏离,但长期市值一定是随着价值中枢移动的。企业的基本面就是公司市值的价值中枢,短期如果偏离,时间的力量终究会让钟摆复位。”
爱尔眼科表示,公司经营稳健,无论顺境逆境,收入、净利润常年保持健康增长。公司发展追求“慢即是快”,在精益求精做好医疗服务的同时推行医、教、研、产、投一体化发展。
与爱尔眼科类似的还有中药茅片仔癀,公司历史可以追溯到明朝时期的1555年,拥有近500年历史,且部分药品具有国家级别保密配方,产品壁垒非常高。作为中药的头部企业,片仔癀今年前9月利润同比增长17.16%,实现归母净利润24.05亿元,而股价年内下跌16.89%,创出2022年11月以来的阶段低点。
图表:4家股价创年内低点的“医药茅台们”
制作:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经
多家医药头部企业5年期市盈率百分位跌至个位数
医药板块不像光伏、钢铁、地产等行业有明显的周期性,表现在归母净利润变动幅度较大,而医药行业具备弱周期属性,利润波动幅度较小,有常青树之说。
伴随今年整个市场及医药板块的大幅下跌,多数医药股的滚动市盈率水平已到5年周期的底部,即市盈率百分位小于10%。
金融界上市公司研究院统计发现,迈瑞医疗(1.98%)、药明康德(5.77%)、片仔癀(11.46%)等多家市值靠前的药企,当前估值水平比5年期95%的时刻都要便宜,爱尔眼科(接近0%)、云南白药(0.08%)的估值水平更是达到了历史最低,这组数据一定程度反映当前医药板块的极端行情。
图表:市值居前的医药股的估值水平
制作:金融界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经
本文源自:金融界上市公司研究院
当前非电脑浏览器正常宽度,请使用移动设备访问本站!