英国新任首相诞生，英镑汇率是否回弹在即？

　　本周以来，英国方面显得格外不平静，9月5日英国外交大臣伊丽莎白特拉斯赢得执政党保守党新党首选举，接任约翰逊成为新一任英国首相，同时英镑跌至1985年以来新低，美元指数一举突破110大关创出20年新高。

　　图1：美元指数

　　英国经济状况堪忧

　　特拉斯主张英国政府扩大财政赤字规模并通过发放政府补贴的形式来应对通胀，她还主张减税和弱监管的施政方针，即使是能源企业，特拉斯也不认为应当加税，倘若对高能源价格不进行限制，其传导下去就是中下游制成品价格上涨，劳动力成本上升，消费却被抑制。

　　在宏观上表现为通胀高企和经济衰退，这一情况正在愈演愈烈，特拉斯成为英国首相也无法改变当下的现实，并且在其减税和弱监管的政策下，部分行业的通胀可能会愈演愈烈。高盛称，由于能源成本不断攀升，英国明年的通胀率可能会超过22%，这是迄今为止最严峻的预测之一，预计在这种情况下，英国经济将萎缩3.4%。

　　经济增长方面，特拉斯计划加大财政支出以应对经济衰退预期，她表示，通过刺激计划，未来十年英国经济增速将保持在2.5%的潜在水平上。德意志银行警告说，在特拉斯政府的领导下，英国出现国际收支危机的风险“不应被低估”，因为大规模财政扩张和英国央行任务改变可能会损害投资者信心。

　　在全球政策收紧的大背景下，英国逆势扩张将承受很大的压力，经济增速保持在2.5%的潜在水平也非常难以实现，英国经济大概率与欧盟经济同向波动，但整体会略强于欧盟。

　　脱欧条款恐生变？

　　在历次美联储收紧货币政策期间，不仅是新兴经济体国家，欧元区国家和英国也会有很大的压力。在此前的文章中，我们曾说过，欧元区国家内部分化导致欧元区自身内循环不可持续，边缘国不得不被动消费核心国生产的工业品，核心国不愿意边缘国长期透支欧元的信用，假如没有外部资源投入，欧元区的货币一体化与政府财政的各自为政难以为继。

　　虽然英国是一个脱离欧洲大陆的岛国，但其与欧洲大陆尤其是西欧的关联度非常高，欧洲经济不景气往往也会影响到英国，由于英国内部不存在类似欧元区的矛盾，因此，英国的表现通常又会强于欧洲。

　　特拉斯主张推翻对脱欧协议中的一些内容，市场最关心的就是北爱尔兰协议，该协议是为了预防脱欧后北爱尔兰和爱尔兰之间重返贸易的一份协议，英国脱欧后北爱尔兰依然能留在欧盟的单一市场，但是从英国进入北爱尔兰的特定商品需要接受常规的海关检查，以便保留欧盟单一市场的完整性。

　　假如特拉斯上任之后，推翻该条款，这将使得英国和欧洲的经济进一步被割裂，因为北爱尔兰协议对欧洲本身的影响可能不是特别显著，但是对英国的影响却不容忽视，英欧关系将北重新评估，也让仓促达成的脱欧协议存在的问题进一步暴露出来，这些对英镑来说都是利空。

　　图2：英镑兑美元走势

　　美联储动作值得关注

　　为了应对通胀，英国央行可能还得继续激进加息，但美联储方面没有停止加息步伐，似乎也没有减速迹象。9月7日，加拿大央行宣布加息75个基点，将基准利率上调至3.25%，这是今年加拿大银行第五次加息，加拿大央行官员们表示,他们预计将继续加息,为未来几个月的更多加息敞开大门。根据过往的经验，美联储继续加息75个基点的概率增加，隔夜市场已经有所反应。

　　英国央行加息的效应被强美元所弱化，在美元回流美国的过程中，全球资本更加青睐美元而非英镑，美元回流美国的趋势发生变化可能要持续到美联储加息的后半段。除非英国央行的加息步伐能够跑在美联储前面，这种情况出现的概率非常低，因此，英镑仍将维持偏弱格局。

　　总体来看，特拉斯担任英国新任首相大概率没有办法改变英国经济不振和高通胀的现状，同时特拉斯对北爱尔兰协议的一些看法有可能会影响到英欧关系，将两者之间的矛盾进一步加深，另外，美联储不断加息，英镑兑美元弱势难改，投资者可关注芝商所的英镑/美元期货合约（6B）空单机会。

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