杨德龙：新年新气象 坚持价值投资 把握2024年投资机会

　　意见领袖 | 杨德龙
　　今天是1月2日，也是2024年新年第一个交易日，沪深两市出现了震荡的走势。在节前最后两个交易日市场绝地反击大幅反弹，走出了探底回升的态势。在2024年新年到来之际，新年新气象，有哪些投资机会可以关注？从市场第一天的走势来看，大盘还是出现了一定的震荡反复，显示现在市场信心依然不足，需要更多的利好因素推动市场的逐步回暖。但是当前市场已经具备了多项底部区域特征，特别是很多优质公司已经跌出了价值。所以在这种情况之下大家要保持信心和耐心。2024年A股市场有望走出牛市的走势，特别是一些被错杀的白龙马股有望出现比较大的估值回升。所以在当前新年伊始，我们要保持信心，保持耐心，抓住2024年行情的机会。

　　PART/1
　　十大预言
　　每年年底我会发布第二年十大预言，在节前最后一个交易日收盘之后，我发布了2024年十大预言(戳此可阅读)，为大家在2024年的投资提供参考。这里也给大家逐条分享一下。

　　欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储开启降息周期；
　　随着稳增长政策逐步加码，我国消费、投资和出口稳步复苏，全年GDP增长约5%；
　　居民储蓄开始向资本市场转移，通过买基金或直接开户入市为A股带来增量资金；
　　房地产销售行政性限制取消，金融支持房企力度加大，有效化解房地产市场系统性风险；
　　我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长依然是央行重要政策目标；
　　财政政策更加积极有效，刺激消费和拉动投资力度加大；
　　市场风格切换到优质龙头股上，看好消费、新能源和科技三大领域；
　　白龙马股出现估值修复行情，股价恢复性上涨；
　　A股港股联动增强，吸引更多国际资金流入；
　　A股和港股出现结构性牛市行情，赚钱效应明显提升。

　　PART/2
　　2024年十大预言的逻辑
　　下面给大家详细分析一下2024年十大预言的逻辑。

　　从外围市场来看，在过去两年美联储暴力加息，美国基准利率从0加到了5.25%~5.5%的高位。现在美联储加息周期已经终结，2024年将进入到降息周期，货币政策转向已经是板上钉钉，这将会推动非美货币出现反弹，人民币相对于美元的汇率可能重新回到六字头。伴随着人民币汇率出现升值，人民币资产的投资吸引力也会逐步提升，这将会吸引更多的资金流入到A股市场，同时港股也会获得更多国际资金的加持。国内经济上，稳增长的政策还会继续加码。我国经济增长的三驾马车，消费、投资和出口稳步复苏，全年GDP增长5%左右。

　　在政策方面，货币政策会继续宽松，保持流动性合理充裕，低利率、宽流动性的水平会继续保持，同时也会逐步宽信用，也就是给企业更多的信贷支持。财政政策方面会更加积极有效。通过加大政府投资力度来弥补民间投资增速不足，在创造更多GDP的同时也创造更多的就业，从而让消费有增长的潜力。因为居民收入主要是分两部分，一部分是工资性收入，一部分是财产性收入，创造就业提振经济增速将会提高消费，这是提高居民的工资性收入。稳定楼市提振股市将增加居民的财产性收入。

　　在楼市方面，2024年可能会放大招。包括房地产销售行政性限制取消，特别是一线城市取消限购、限贷等措施效果比较明显，将会吸引很多刚性需求。在金融支持房地产方面将会给更大的力度，从而防止一部分房企出现资金链断裂甚至破产风险。楼市稳了经济就稳了，因为房地产作为国民经济的支柱产业，它的表现关系到上游五十多个行业。通过销售端取消行政性限制，让房地产市场交易逐步回归市场化，回归商品房的属性。另一方面金融加大对于房企支持力度，能够有效化解房地产市场的系统性风险。

　　过去两年居民储蓄大量增加，由于投资者对未来信心不足，出现了预防式储蓄的现象。这些资金接近40万亿，在银行存款账户只能获得1.5%左右的较低收益。2024年将会向资本市场转移，从而能够带来增量资金。在基金销售方面，2024年随着市场的回暖也会明显恢复，居民储蓄向资本市场转移是市场最大的一个增量资金来源，外资也会重新流入到A股市场，大概预计2024年外资流入A股的资金量可能会突破两千亿元。主要是人民币进入到升值区间，进入到升值趋势中，又加上资本市场的赚钱效应在提升。资本是逐利的，外资可能在2024年重新流入到A股市场，成为一个重要的风向标。A股和港股在2023年表现较为低迷，2024年将否极泰来，出现结构性牛市行情，赚钱效应明显提升。市场布局的主要方向是经济转型受益的三大方向，包括大消费、新能源和科技，而且三大方向的白龙马股将会迎来估值修复的机会。虽然2024年很多白龙马股股价还无法创新高，还需要两三年的时间才可能创新高，但是估值修复也会带来可观的收益。市场的风格将会发生很大的切换，从2023年很多投资者热衷于炒题材、炒概念，转向业绩优良的白马股。

　　2024年十大预言背后逻辑是环环相扣的，当然在年初预测全年的经济和市场变化存在着较大的不确定性，所以十大预言仅供大家参考。在年终如果发生一些新的变化，特别是出现黑天鹅事件，那可能会改变十大预言的结论，但是逻辑上可以供大家参考。做投资不能刻舟求剑，我们要因时而变，因势利导，所以我们在做市场判断的时候，一定要密切关注经济面、政策面以及资金面的变化来做相应的调整，这也是做策略研究的要义。不能机械地认为全年形势在年初已经明朗，这是不可能的，每年都会有新的情况，所以客观地说，当情况变化不大时，往往年初的十大预言正确率就很高，如果一年里出现了很多变化，也可能出现预测失误，这是因为加入了新的情况。我们做投资一定要讲逻辑，有明确的观点能给大家提供完整的分析逻辑供大家参考，十大预言的意义其实就已经体现出来了。

　　新年新气象，祝愿大家在2024年身体健康，取得良好的投资回报，抓住市场的机会打一个漂亮的翻身仗。

　　(本文作者介绍：前海开源基金首席经济学家)