推动期货市场进入黄金发展期

　　当前，世界经济滞胀风险加大，全球金融市场动荡加剧，地缘政治和极端天气等因素对能源矿产、粮食等品种产业链供应链造成冲击。在宏观不确定性显著增强的背景下，助力微观主体稳定生产经营，平抑输入性因素对我国经济的影响，是期货市场要答好的时代问卷。我国期货市场汇集市场主体力量，用好各项利好政策，进入了积厚成势、跨越赶超的黄金发展期。

　　为保供稳价贡献力量

　　近年来，国际市场出现了原油“负油价”、伦镍暴涨等极端行情，但我国期货市场合理反映市场预期，保持了市场总体稳定运行，这凸显了我国期货市场制度设计符合国情市情，在风险防控和处置方面的独特优势，切实为实体经济保“价”护航。

　　一个最新的例证来自于生猪期货。在本轮猪周期波动中，有些大型养殖企业依据生猪期货价格信号，提前核算养殖收益，合理安排出栏计划，未盲目淘汰母猪。生猪期货今年9月、11月和明年1月合约的价格，被宏观管理部门引用，作为引导行业预期的参考。

　　8月26日，在第十九届上海衍生品市场论坛上，中国证监会副主席方星海表示，今年以来，我国期货市场坚持稳字当头、稳中求进，经受住了全球疫情、流动性宽松、地缘政治等外部因素的冲击。期货市场运行平稳，功能有效发挥，行业机构服务能力不断提升，为助力实体经济高质量发展和初级产品保供稳价贡献了积极力量。

　　从行业整体看，2022年以来，我国期货市场总资金突破1.6万亿元，总持仓突破3600万手，均创历史新高。上半年商品期货成交量29.78亿手，占全球商品类成交量的69.07%，我国已连续多年成为全球规模最大的商品期货市场。

　　根据美国期货业协会(FIA)公布的成交量排名，中国期货品种在农产品、金属品种前20强中分别占有16席、14席。中证1000股指期货、期权、近期挂牌交易的5个油脂期权成功上市，期货期权品种数“破百”达到101个。其中，中证1000股指期货是时隔7年再次上市的股指期货类品种，使得覆盖大、中、小盘股的风险管理产品序列初步形成，也为投资者配置“专精特新”等中小上市公司提供了更有效的风险管理工具。

　　另一方面，期市风险管理灵活高效。通过“保险+期货”“期货稳价订单”等多种方式，打出“保供稳价”组合拳，助力“跨周期、跨产业、跨群体”风险管理。目前，已为16万吨钢材、6800吨石油沥青、21万吨天然橡胶等大宗商品提供价格保障。

　　截至今年上半年，我国150家期货公司总资产约1.6万亿元、净资产1700亿元、净资本1000亿元，较去年同期分别增长30%、19%、31%。目前上市期货公司已达5家。期货公司风险管理子公司通过基差贸易、仓单服务等方式为中小微企业提供更具针对性、个性化的风险管理服务，2022年累计服务客户2.8万家次，其中65%是中小微企业。

　　法治建设也取得了突破性进展。《期货和衍生品法》正式落地实施，期货市场法治“四梁八柱”形成，为实体经济利用期货市场发现价格、管理风险提供了制度支持，对于推动我国期货市场对外开放和国际化进程，增强国际交易者对中国期货市场的信心意义重大。《期货和衍生品法》通过后，国际掉期与衍生工具协会(ISDA)就承认了我国的终止净额结算地位，有望为金融机构开展场外衍生品业务降低成本，提高其资金使用效率。

　　提升大宗商品价格影响力

　　不论国际形势发生什么变化，中国都将高举改革开放的旗帜。期货市场在高水平制度型开放中，加快实现由“大”到“好”的转变，将市场厚度和深度做扎实，助力实体提升发展韧性、增强抵御风险能力，提升重要大宗商品的价格影响力。

　　“在世界价格体系中，更全面地体现中国供需，是将我国超大规模市场优势转换为国际竞争优势的重要支撑。”上海期货交易所党委书记、理事长田向阳认为，期货市场要全力输出既反映我国真实供需关系，又被全球投资者普遍认可的价格。期货市场必须要融入世界经济，为全球产业提供更广阔的市场机会。目前，我国原油期货有效反映了中国及亚太供需，已成为在中国及周边地区的原油生产经营企业对冲价格风险的有效工具；国际铜、低硫燃料油、20号胶期货已经逐渐成为行业巨头之间跨境贸易定价的基准……上期所始终坚持“中国平台、世界参与、全球共享”，稳步拓展规则、管理、标准等制度型开放，取得了国际交易者的认可。目前，上期能源的境外交易者来自亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲和大洋洲六大洲的20多个国家和地区。境内外石油公司、跨国贸易公司、投资银行和基金公司纷纷参与原油期货交易。

　　在助力产业链供应链稳定方面，期市携手现货市场大显身手。在《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》中，明确提出了“加快推进大宗商品期现货市场建设”。这对于整个大宗商品市场来说，是利长远的“好事”。目前，上期所期现协同发展转型已经起步，正在与有关方共同探索建设场内全国性大宗商品仓单注册登记中心。田向阳表示，上期所将致力于市场的提质增效，以统一大市场建设为牵引“强创新”，压茬推进场内全国性大宗商品仓单注册登记中心建设；以对外开放为抓手“强改革”，不断深耕已有国际化品种，打造具有全球竞争力的产品服务。

　　据悉，下一步证监会将研究推进油脂油料期货期权品种纳入特定品种，引入境外交易者参与，提升我国油脂油料期货价格的国际影响力。推动国债期货双向开放。尽快完成各项准备，向QFII、RQFII开放参与商品期货、商品期权和股指期权产品，为境外交易者提供更丰富的风险管理工具。

　　助力企业提升发展韧性

　　最近3年，我国上市公司从2020年的4195家增长到2022年上半年的4831家。国内外金融和大宗商品市场波动加大，越来越多的国内企业意识到风险管理的重要性。据统计，2021年，A股上市公司发布套期保值管理制度、业务开展等相关公告1188份，2022年仅上半年就达到928份，增长迅速。

　　中国上市公司协会会长、中国企业改革与发展研究会会长宋志平表示，受疫情和全球宏观经济的影响，大宗商品市场波动加大，很多上市公司上游原材料价格波动影响较大，加上汇率波动幅度加大等因素影响，对公司经营业绩情况产生一定的不确定性，未来业绩持续增长存在一定的风险。他认为，期货市场套期保值功能为企业规避价格风险提供了有力保障，上市公司要善于利用期货市场助力稳健经营。

　　比如，疫情发生以来，一批产业企业积极利用原油、铜、螺纹钢、铁矿石等品种期货期权工具，对冲原材料采购价格上涨风险和产成品销售价格下跌风险，通过“期现结合”的模式稳定价格，抵御周期性风险。利用期货市场套期保值，部分上市公司提前锁定利润，规避经营风险，保障企业平稳运行。

　　“上市公司在逐步参与衍生品交易的情况下，要时刻铭记参与衍生品交易的初衷。”宋志平表示，上市公司还需要了解开展期货及衍生品业务的政策性要求和相关规定，在风险管理体系下开展理性交易。同时还要强化期货及衍生品交易相关团队和内控建设，完善期现业务综合业绩考核和信息披露，使期货市场真正成为上市公司提质增效的有力工具。

　　《期货和衍生品法》提出，“国家支持期货市场健康发展，发挥发现价格、管理风险、配置资源的功能。国家鼓励利用期货市场和衍生品市场从事套期保值等风险管理活动。”这为实体经济利用期货和衍生品市场进行高质量发展奠定了坚实的法律基础。

　　对外经济贸易大学研究员李正强认为，目前，我国期货市场运行本身还有许多需要完善的地方，服务实体经济的能力还需要大幅提升。特别是国内实体企业从事套期保值的参与度还依然偏低，大宗商品期货价格在国际市场的影响力还不够，社会各界对期货市场还存在着一定的认知偏差和误解。

　　他建议，要进一步丰富期货品种和工具，早上市、早培育、早发挥功能。对于市场上的僵尸品种要加大关注力度，要尽早地给它激活，改进其价格发现的能力。并且要借助《期货和衍生品法》实施的机遇，加大宣传力度，普及正确的风险管理理念，消除社会各界对期货市场的疑虑，坚定市场发展信心，提高产业客户的参与度。

　　记者了解到，下一步，证监会将继续做好《期货和衍生品法》配套法规制度“立、改、废”工作。以期货期权品种上市机制完善为契机，紧扣国家战略方向和产业发展需要，着力在产业链补短板、服务绿色发展等方面，稳妥有序地推动品种上市工作，进一步丰富和完善品种体系。

　　同时，以服务实体经济为宗旨，持续提升市场运行质量。紧贴产业需求，不断优化合约规则，提升实体企业参与便利性，增强市场韧性。优化完善交割标准和库容设置，发挥期货价格公开透明、交割标准统一规范的优势，助力全国统一大市场建设，畅通国内大循环。持续优化做市制度，丰富做市商数量和类型，提升市场流动性质量。探索组合保证金试点，优化担保品折扣比率，提升投资者资金使用效率，合理降低市场参与成本。加大产业客户培育力度，疏通产业客户参与“堵点”，推动更多生产和流通领域实体企业参与期货市场，鼓励引导期货公司风险管理子公司提升服务中小企业能力。

　　此外，还要加强市场监管，维护市场秩序。坚持严的主基调，全面净化市场生态，完善早识别、早预警、早发现、早处置市场风险防控机制。持续推进落实“看穿式”监管，提升科技监管效能，丰富监管手段，提升发现和查处违法违规行为的能力，坚决抑制过度投机。加强期现货市场联动监管，加强与现货管理部门的信息互通，与其他金融监管部门建立相关的监管协作安排，共同构建良好的市场生态。

　　祝惠春