机构参与度逐年提升 科创板已成公募重要产品布局阵地

　　2023年7月，科创板开板4周年。据今年一季度末统计数据显示，公募基金科创板配置比例达7.99%，为2019年以来的最高值。

　　短短4年时间，科创之风在A股席卷出一片新天地。

　　回顾过往，首批7只科创主题基金于2019年4月底5月初率先问世。4年来，伴随着科创板的发展，一批又一批科创板相关基金陆续问世，仅科创板相关指数基金的规模就超过1000亿元。随着机构投资者和普通投资者参与程度加深，创新的生机、蓬勃的动力正从科创板中不断涌现。

　　这仅仅是个开始。随着资本市场高质量发展进程的不断推进，在多位基金经理看来，科创板正走向新的发展阶段。

　　创新种子生根开花

　　4年，1400多个日日夜夜，科创板开板至今，在政策红利的帮扶和金融资本的灌注下，展现出一片蓬勃气象。

　　政策红利一直伴随着科创板的发展。从科创板开板、科创50指数的问世再到科创50ETF期权上市，从制度、产品类型等多方面为科创板“逢山开路，遇水搭桥”。

　　公募的力量也逐渐显现。统计数据显示，自首批7只科创主题基金于2019年4月底5月初率先问世以来，截至2023年7月21日，挂钩科创板的主动和被动基金数量已有近百只。其中，仅科创板相关指数基金的规模就达到1000亿元以上。

　　从密切关注到投身其中，科创板已成为公募重要的产品布局阵地。

　　“博时基金近几年不断加大在科创投研领域的支出，一方面股票覆盖度和研究能力持续获得提升，另一方面也推出了更多细分行业的科创公募基金产品，方便个人投资者更好参与科创板的机会。”博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾表示。

　　数据见证了科创板的发展，投身其中的基金经理们则亲身经历了科创板的变化。即使已过去好几年，刚刚接触科创板企业的记忆依然鲜明。

　　“在科创板开板之前，我们去企业实地调研，当时第一感觉就很兴奋，因为那时A股的上市公司仍以传统制造业为主，而科创板上市公司专注的产业和技术都很前沿，毛利率很高。”嘉实基金科技创新基金经理王贵重告诉上海证券报记者。

　　“当时调研的A公司主营业务是内存接口芯片，生产同类产品的企业全球只有3家，中国只有1家，虽然市场不大，当时是6亿美元的市场，但前景很好。我们还调研了生产半导体研磨液的B公司，创始人非常优秀，让人印象深刻；C公司是激光控制器的软件公司，是国内绝对的龙头企业；还有E公司，专业技术连续3年在国际话语体系下都取得领先，把技术自主权牢牢掌握在自己手中……看到这么多优秀企业，我们这些做投资的人非常兴奋，直到现在，优秀企业带来的惊喜依然在继续。”王贵重如数家珍地向记者道来。

　　回忆起4年前的调研，中欧基金基金经理李帅也印象深刻。“有一家高端制造企业，几位创始人白手起家，解决大客户的技术难点，产品从单一下游领域拓展到很多下游。创始人和高管兢兢业业，除了在当地创立了多家非盈利性质的学校，没有主业外的任何其他投资。当年调研后我们很认可和敬佩这家企业和企业家，因此在新股阶段就一直陪着这家企业成长，目前这家企业市值创了历史新高。”

　　金融力量持续灌注

　　“科创板从诞生之初我们就非常关注，但那时候企业数量少，可投资标的少，所以我们的持仓比例不高。”兴证全球基金研究部副总监董理表示。

　　“随着科技创新对经济的贡献逐步增大，科创板也逐步扩容，越来越多的公司和行业加入，可投资标的也逐渐增多，我们也在持续提升对科创板的重视。此外，投资科创板的经验积累，以及一些优质企业在科创板加速成长的案例也增添了我们投资科创板的信心。”董理表示。

　　李帅管理的组合配置科创板的比例也在持续提升。“我们一直坚定看好科创板，科创板里面有很多优质公司值得市场去挖掘。去科创板里挖掘未来小巨人就像是摘夜空中最亮的星。”

　　在肖瑞瑾看来，随着企业上市时间拉长，部分质地和业绩优秀的上市公司逐步开始兑现业绩，证明了自己，为机构投资者提供了较好的选择。同时，高质量发展已成为新时代中国经济发展的鲜明主题，科创企业是高质量发展的重要落脚点，近年来国家持续推出针对科创行业的支持政策非常有力。

　　如何在科创板中挖掘好公司？王贵重认为，其实还是要回到本源，即企业的价值创造是收益的主要来源。

　　“我们第一阶段看空间，第二阶段看供给能力，第三阶段看竞争力，第四阶段看商业模式。”王贵重告诉记者，4年来，他对科创企业的投资也从一开始的电子、半导体，拓展到新能源、互联网、数字化、人工智能等领域。

　　“在科创板中挖掘公司，做个不太恰当的比喻，对于企业的理解，要应用一级市场风投的思考方式，关注更多种子企业的发展空间和未来的供给能力。前视产业周期看似让投资更难做，其实预期差异更大，回报也会更高。”王贵重表示，

　　在董理看来，考虑到科创板创新和风险并存的特点，在挖掘优质公司的过程中会更加注重考察科创板企业管理人团队，因为这些才是最后企业能否做出业绩的核心。此外，有一些科创板企业的商业模式还在不断变化和探索过程中，所以在财务指标和估值的考量上，相比主板行业，他会适当地增加包容度，在财务指标和估值外，综合考察公司治理、公司团队、公司本身和赛道的匹配度等。

　　纵观科创板4年来的生态，肖瑞瑾认为，首先，科创板有力支撑了科创企业的发展。新一代信息技术、高端装备、绿色能源、生物医药等科创行业利用科创板市场优势和融资便利，获得了快速成长。其次，科创板有力支撑了注册制改革的进程。科创板作为最先实施注册制的资本市场之一，通过长时间平稳运行，证明了注册制的可行性和政策优势。此外，科创板有力引导了资产配置方向的转变。一批科创类公募基金设立并成功发行，有力引导了社会资金配置方向逐步向科创行业迁移，支持了科创行业实体经济的健康发展。

　　李帅也感慨颇深。“这4年来，科创板的投资生态越来越健康，并体现企业价值。例如，之前市场对科创板最大的担忧是满三年之时的解禁压力。我们看到，不少企业到了三年解禁期的时候，要么自愿延长解禁期，要么大股东把解禁的部分接走一部分甚至全部。这体现出产业投资者对企业价值的认可。”

　　创新动力行稳致远

　　随着资本市场高质量发展的进程不断推进，逐渐成熟的科创板正走向新的发展阶段，相应地，投资也进入了新的进程。

　　“我对科创板未来的发展是比较乐观的。”董理表示，科创板结构性活跃是由它的定位和属性决定的，之所以被称为“科创板”，正是因为这些企业是创新企业，有着一定的不确定性。换句话说，科创板类似试验田，是培育未来经济发动机的地方，有的行业逐渐被时间证明空间巨大，有的行业则发展有限，这就造成了科创板的结构性活跃。

　　同样乐观的还有肖瑞瑾。“我们一直将科创板作为重点配置方向，长期看好科创板行业的稳健发展。科创板目前行业集中在半导体、生物医药、高端装备、绿色能源等主要行业。从产业生命周期视角，当下中国科创行业逐步进入新的一轮创新周期。本轮创新周期将体现出创新、安全两个视角，并衍生出一系列的投资机遇。创新视角，我们首先看好中国人工智能行业的快速发展；安全视角，我们看好科创板新一代信息技术的相关投资机会。”

　　“金融支持实体”的愿景也随着科创板的发展逐渐呈现，勾勒出更好的未来。

　　“科创板未来的发展一定是融入到‘金融支持实体经济’这个大原则之中的。”泓德基金基金经理操昭煦表示，“科创板的特别之处在于它相对主板具有更显著的多样性、开放性和专业性。随着我国的产业经济向高端化发展，未来一定会有更多的新兴科技型企业去从事技术研发周期长、融资需求大、技术挑战性高的新兴产业，而这类企业的发展会让科创板在支持实体经济的任务中发挥更强的作用，也会让科创板自身具备更多的活力。”

　　“500多家科创板上市公司中，相信依然有不少公司未来三年业绩预期能增长一倍甚至更高。我们继续坚定看好科创板，并在科创板中持续挖掘未来小巨人。”李帅很有信心地说。

　　“成长投资要顺应时势，而且要努力走在时代前头，因为时代的贝塔是最好的阿尔法。随着优质企业在科创板的比例逐步增加，这正是时代、产业共同给出的投资机会。我们没有理由不去牢牢抓住它。”王贵重表示。