机构“不玩了”？迷你基金能否挺过“黎明前的黑暗”

（原标题：机构“不玩了”？迷你基金能否挺过“黎明前的黑暗”）

在公募市场竞争剧烈的情况下，规模对基金的影响不言而喻。根据东财Choice数据，按各基金代码单独计算，年初至今共有245只公募基金宣布清盘，其中87只的清盘原因被明示为“基金资产净值低于合同限制”，也就是常规意义上的“迷你基金”。

根据统计，上述87只清盘的迷你基金中，有58只成立以来录得正回报，其中还有多只基金成立以来回报率在50%以上。以上数据意味着，这些迷你基金的清盘，或许不止业绩因素这么简单。

那么，造成这些迷你基金清盘的原因究竟为何？

险资领衔，机构大批“离场”？

从媒体报道上看，机构集中赎回或是这些迷你基金清盘的原因之一，险资扮演的角色尤其值得关注。

根据券商中国记者的观察，在近期宣布清盘以及提示清盘风险的基金产品中，策略保守型的绩优基金频频现身，这类产品大多为保险资金所偏好，而这类清盘的基金产品也大多存在机构客户持有基金份额超20%的情形。具体来看，这些提示清盘风险或已清盘的基金大多属于策略保守型，且相关产品业绩良好，多只基金产品的前十大重仓股的集中度不足35%，部分产品持有的第一大重仓股占比甚至不超2%。

按照基金业人士的说法，保险资金是此类低风险灵活配置型基金的活跃客户，尤其是那些持仓集中度较低的基金，而近期多只此类基金产品提示和宣布清盘，或意味着保险资金对相关基金产品的持有意愿正在下降。

事实上，这种情况在各只基金的2022年数据中已有端倪。

根据东财Choice数据统计，按不同代码计算，截至2022年12月31日，全市场超过1.64万只公募基金当中，超过6000只基金的机构持有比例在40%或以上，将近4100只的持有比例甚至在80%以上。在这些机构持有比例较高的基金当中，不乏各类债基的身影，例如中长期纯债基金，这也正是险资常见的投资品种之一。

靠业绩和规模“自救”？

为了不进入清算阶段，这些迷你基金使尽了浑身解数，传统的帮忙资金只是其中之一，有部分基金则另辟蹊径，选择通过做强业绩吸引眼球。

以去年底规模不足2亿元的德邦半导体产业混合发起式为例，最新披露的二季报显示，该基金规模已达26.76亿元。根据统计，该基金今年以来收益率为45.17%。另一只年内收益率超70%的东吴移动互联混合情况也与之类似，该基金截至去年底的规模只有6000多万元，但今年二季度末的总规模已接近8亿元。

在小编看来，面对远远跑赢大市的业绩表现，基民对于这些绩优基金心动，并非不可理解。

（来源：东财Choice，图中紫线为沪深300指数）

沪上一位基金公司营销总监在接受上证报采访时就曾经指出，要想引发投资者关注，基金短期业绩必须足够出挑。今年AI概念板块一枝独秀，多只迷你基金凭借重仓AI板块收获颇丰，被关注度显著提高，规模自然随之而来。但他同时也提醒，从这些迷你基金的申赎情况来看，投资者主要申购C类份额，某种程度上反映了投资者较强的短期投资需求。如果后续市场风格发生切换，AI板块不再强势，这些基金的规模能否保持住，还需要时间验证。

有另外的基金公司人士在接受该报采访时同样指出，极致打法之所以在迷你基金中越来越流行，原因之一是容易出彩，而且代销机构更喜欢风格极致、匹配市场风口的基金。在电商渠道，这类业绩好的产品往往更好推，也容易实现突围。不过在格上富信产品经理张怀若看来，迷你基金这种极致打法也蕴藏很大风险，如若踩对热点自然获得超额收益，一旦踩错，不仅可能引发大幅回撤，严重者甚至导致赎回，进而令基金面临清盘。

进也不是，退也不是？

不过，并非所有迷你基金都适合上述高风险的极致打法，此时对于迷你基金来说，最直接的选择就是清盘。

在上证报采访的业内人士看来，之所以年内基金清盘出现小高峰，一方面与市场环境较为震荡有关，不少基金收益不佳，投资者兴趣缺失，导致基金长不大，最终退出舞台。同时，今年以来清盘的基金中有不少是发起式基金，这些发起式基金合同生效满3年，但基金规模依旧低于2亿元，因此基金合同自动终止。另一方面，当前基金产品数量超万只，行业竞争已十分激烈，优胜劣汰自然是必然趋势。

而在6月初发表于新浪财经的一篇专栏文章中，独立财经撰稿人曹中铭认为，目前基金行业普遍存在基金管理人跟风发行、产品同质化严重、重首发轻经营的营销策略等方面的问题，这也是导致产生众多迷你基金的根本原因。在他看来，要想解决这一问题，一是在于创新，二是提升基金产品的盈利能力，这也是避免出现更多迷你基金的根本。丧失了盈利能力，持有人只会采取“用脚投票”，对于基金公司与持有人只能是双输。

总结起来，迷你基金的出现，意味着有关基金已无法适应投资者的需要，投资者通过赎回来转移投资方向也是必然之举。基金公司若想避免迷你基金成批出现甚至清盘，短期做强业绩做大规模固然重要，但让投资者愿意长期持基，无疑更加重要。