一年4次货币信贷形势分析座谈会，释放什么信号？

21世纪经济报道 记者李愿 北京报道

8月22日，央行官网显示，当日央行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，央行行长、国务院金融委办公室主任易纲主持会议，分析研究当前货币信贷形势，部署推进当前和下一阶段货币信贷工作。

会议指出，我国经济延续恢复发展态势，但仍有小幅波动。当前正处于经济回稳最吃劲的节点，必须以时不我待的紧迫感，巩固经济恢复发展基础。主要金融机构特别是国有大型银行要强化宏观思维，充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性等。

21世纪经济报道记者注意到，这是一年内，金融管理部门连续第四次召开货币信贷形势分析座谈会。前三次召开时间分别为2021年8月23日、2022年5月24日、2021年12月26日。

从参会机构来看，政策性/开发性银行、大型银行是出席会议的常客，个别股份行、城商行两次出席会议。且昨日的会议也对大型银行、政策性/开发性银行提出了新的要求。

“作为我国金融业的排头兵，在宏观经济运行承压的关键时刻，大型商业银行积极作为，主动承担，通过精准直达的信贷投放助力实体经济走出疫情困境。”中国银行研究院杜阳博士后表示。

中信证券首席经济学家明明认为，从历史复盘看，货币信贷形势分析座谈会都显示了央行宽信用目标，预计后续宽信用效果逐步显现的过程中也会伴随着资金利率向政策利率靠拢。

会议时点的选择

一年前的2021年8月23日，是央行近年来首次在8月召开货币信贷形势分析座谈会，令外界感到意外。一般来看，央行会于每年11月召开一年一度的货币信贷形势分析座谈会，如2018年11月15日、2019年11月19日（2020年未召开）。

“2021年货币信贷座谈会在8月下旬就早早召开，反映出央行对5月份以来信贷需求持续偏弱的担忧，下一阶段，加大信贷投放力度、增强信贷总量增长，基本已经箭在弦上。”彼时，国泰君安证券分析师覃汉分析称。

从会议部署来看，易纲在会议上强调要继续做好跨周期设计，衔接好今年下半年和明年上半年信贷工作，加大信贷对实体经济特别是中小微企业的支持力度，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

当时，这一会议的背景是2021年7月30日召开的政治局会议指出，“要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。”

“央行这一表述的涵义是督促银行及时放贷，平滑信贷节奏，及早形成对实体的信贷支持，不要按照传统节奏今年四季度银行储备项目冲刺明年开门红。”广发证券资深宏观分析师钟林楠分析称。

统计局数据显示，2021年一季度至四季度当季GDP增速分别为18.3%、7.9%、4.9%、4.0%，处于不断下行的趋势。央行在2021年四季度货币政策执行报告中表示，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，强化跨周期调节，统筹做好跨年度政策衔接，货币政策服务实体经济的质量和效率不断提升。

2021年12月16日，央行例行召开会议，但会议时点较往年有所推迟。

今年5月23日，则是央行、银保监会联合召开金融机构货币信贷形势分析会，出席机构也是这四次会议中最多的一次。5月底那段时间，票据出现了今年来的第三次“0利率”现象，预示着信贷投放较弱。

在央行、银保监会以及金融机构的努力下，上半年信贷投放同比去年多增。央行数据显示，上半年人民币贷款增加13.68万亿元，同比多增9192亿元。

不过，7月信贷投放再次低于市场预期：7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。明明表示，7月金融数据表现明显走弱，实体融资需求不理想的同时，还需要警惕流动性陷阱。预计下一阶段整体以抓好政策措施落实为主，坚持不搞“大水漫灌”，结构性货币政策工具有进有退，政策性金融工具精准支持。

有哪些最新要求？

今年以来，在一系列政策组合下，6月以来宏观经济形势在逐步恢复，但并不牢固。

“当前正处于经济回稳最吃劲的节点，必须以时不我待的紧迫感，巩固经济恢复发展基础。”央行货币信贷形势分析座谈会指出，金融系统要进一步提高政治站位，增强责任感，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，将党中央、国务院各项决策部署落实落细，保持经济运行在合理区间。具体来看：

主要金融机构特别是国有大型银行要强化宏观思维，充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性。要增加对实体经济贷款投放，进一步做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作。要保障房地产合理融资需求。要依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。

政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对网络型基础设施建设、产业升级基础设施建设、城市基础设施建设、农业农村基础设施建设、国家安全基础设施建设等重点领域相关项目的支持力度，尽快形成实物工作量，并带动贷款投放。要坚持市场化、法治化原则，统筹信贷平稳增长和防范金融风险之间的关系。

大行方面，央行数据显示，截至7月末，中资大型银行各项贷款余额为987415.95亿元，较去年末增加80462.55亿元，去年同期增加62299.47亿元，今年同期同比多增18163.08亿元。

近期，多家银行陆续召开年中工作会议，均聚焦稳经济。如工商银行表示，下半年要全力以赴服务稳增长，进一步发挥大行引领作用，带头落实逆周期调节要求，高质量落实中央一揽子稳经济政策，推动信贷投放同比多增、市场领先、既增又优，助力巩固经济回升向好趋势；农业银行表示，完整、准确、全面贯彻新发展理念，全力做好稳经济惠民生金融服务，为稳就业稳物价、保持经济运行在合进区间作出贡献。

政策性开发性银行方面，国务院常务会议多次部署要求，如7月29日提出，以市场化方式用好政策性开发性金融工具，支持的项目要符合“十四五”等规划，既利当前又惠长远，主要投向交通、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施。

国家开发银行披露，今年前6个月发放本外币贷款1.82万亿元，新增境内人民币贷款6212亿元，同比多增1041亿元，新发放人民币贷款利率较上年稳中有降，信贷结构持续优化，为扩大有效投资，稳定宏观经济大盘作出开发性金融的积极贡献；农发行披露，上半年该行贷款余额、贷款增量均创历史同期新高，新发放贷款平均利率同比继续下降，让利实体经济力度进一步加大，服务稳住经济大盘取得突出成效。

最新数据显示，1-7月新增人民币贷款14.4万亿元，同比多增5161亿元。7月末，M2、社会融资规模、人民币贷款余额增速均保持在10%以上。贷款利率持续下降，1-7月企业贷款利率为4.29%（1月至6月企业贷款利率为4.32%），同比下降0.34个百分点。

值得注意的是，在此次会议之前，央行先后下调MLF利率0.1个百分点，一年期LPR0.05个百分点、5年期以上LPR0.15个百分点。

“LPR下调将对降低实体经济融资成本、提振市场主体信心、促进信贷有效需求回升发挥积极作用。”民生银行首席经济学家温彬表示，LPR非对称下调，兼顾稳地产和防套利行为，“1年期LPR下调幅度较小，应主要源于当前市场短端利率整体已处于较低水平，若继续引导1年期LPR下调，容易加剧企业的套利行为；5年期以上LPR，再度大幅下调15bp，主要在于当前稳地产压力较大，利率仍有调降空间，且中长期贷款需求更需提振，压降长端LPR利率将有效降低居民和企业的融资成本，提升其加杠杆的意愿。”

（作者：李愿 编辑：曾芳）