8月金融数据企稳回升：新增贷款环比多增超万亿 债券融资支撑社融超预期反弹

　　业内人士认为，8月金融数据企稳回升，与政策层面的有力支持密不可分。实体融资需求增强，叠加宏观组合拳及时出手，政策效果不断显现，带动8月金融数据表现明显改善。

　　新增贷款需求回升明显

　　据央行披露，8月末人民币贷款余额232.28万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高0.1个百分点。其中，8月人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，8月人民币贷款增加1.36万亿元，较上月大幅增加超过1万亿元，明显强于季节规律；且在去年8月已经达到历史同期峰值的基础上，同比仍多增868亿元，实属不易。这既有政策支持的因素，也显示市场预期和市场情绪已经出现好转。另外，投向重点领域和薄弱环节的信贷占比在不断提高。

　　同时，温彬也提到，不必过度关注单月贷款新增量变化。7月单月信贷数据一度偏弱，曾引发市场担忧情绪。事实证明，单月短暂波动不足以说明问题，从前8个月来看贷款总体保持较快增长。此外，年初政府工作报告中提出，要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

　　分部门看，8月住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元；企（事）业单位贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，票据融资增加3472亿元；非银行业金融机构贷款减少358亿元。

　　光大银行(601818)金融市场部宏观研究员周茂华分析，8月新增贷款同比多增，主要贡献来自居民短期消费和企业票据融资。从结构看，居民短期新增贷款同比多增，中长期新增贷款同比多减，但环比改善。反映居民消费在回暖，楼市销售有所改善，但弱于去年同期水平；企业短期、中长期新增贷款同比均少增，票据融资表现较强，反映上半年企业贷款需求有所提前透支，同时，在贷款利率不断下行的环境下，票据融资偏强表现，反映目前企业生产扩张意愿仍不够强。

　　M2增速仍保持较高水平

　　央行发布数据显示，8月末，广义货币(M2)余额286.93万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和1.6个百分点。狭义货币(M1)余额67.96万亿元，同比增长2.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和3.9个百分点。

　　从人民币存款数据来看，前8八个月人民币存款增加20.24万亿元，同比多增1158亿元。8月人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。其中，住户存款增加7877亿元，非金融企业存款增加8890亿元，财政性存款减少88亿元，非银行业金融机构存款减少7322亿元。

　　“虽然受去年高基数影响，M2增速小幅回落，但8月新增信贷明显回升，信贷派生效应增强，社融仍具较强韧性，对M2形成有力支撑。”温彬表示。

　　周茂华称，8月末，M2余额同比增长10.6%，依然保持在较高水平，国内货币环境继续为经济复苏提供有力支持。结合近期公布指标看，当前宏观经济运行保持在合理区间，延续了总体平稳、稳中有进的发展态势。

　　债券融资驱动社融增速

　　央行数据显示，8月份社融增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月社融也出现明显改善。

　　其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比少增102亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少201亿元，同比少减625亿元；委托贷款增加97亿元，同比少增1658亿元；信托贷款减少221亿元，同比少减251亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元，同比少增2357亿元；企业债券净融资2698亿元，同比多1186亿元；政府债券净融资1.18万亿元，同比多8714亿元；非金融企业境内股票融资1036亿元，同比少215亿元。

　　温彬解读，8月政府债券发行加速，社融增速回升至9%。结构上，表内贷款和政府债仍为社融主要支撑，债券融资对社融同比多增形成主要拉动。8月政府债券净融资1.18万亿元，同比多增8714亿元，为社融回升的主要推动力。7月24日政治局会议提出加快地方专项债的发行和使用，2023年新增专项债将于9月底前发行完毕，带动债券发行明显提速。9月政府债券发行态势有望延续，继续对社融形成有力支撑。企业债券净融资2698亿元，同比多1186亿元，表现较好。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也表示，8月企业债券融资也有起色，同比多增1186亿元，主要原因是8月降息背景下债市整体走牛，加之7月中央政治局会议提出“一揽子化债方案”提振市场对城投债信心，企业债券发行利率继续下行，提振债券融资需求。