8月人民币贷款增加重回万亿规模 国内需求已开启回升通道

央行9月9日发布数据显示，8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比增长10.4%；环比7月份的6790亿元，增加了5710亿元。不过，社融增量2.43万亿元，比上年同期少5571亿元。

多位受访的业内人士认为，8月份人民币贷款增加较7月份显著回升，符合此前市场预期。8月一系列稳增长政策及接续政策的落地步伐加快，金融数据改善尤其是中长期信贷恢复相对明显，在LPR利率下调的加持下，国内需求已开启回升通道，未来将可能逐步体现在投资与消费上。在经济修复和政策发力作用下，预计9月金融数据会进一步回暖。

贷款增量较上月几近翻番 融资需求开始恢复

8月金融数据显示，人民币贷款增加环比7月份近乎翻番，并重回万亿规模。多位业内人士认为，这意味着当前国内的需求正在逐渐恢复。

根据央行数据显示，8月住户贷款增加4580亿元，较7月份环比多增3363亿元。其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元，改变了7月少增的状况。

“居民消费需求有所回暖，居民中长期贷款同比下滑幅度收窄，反映楼市需求边际回暖；企业中长期贷款持续改善，一方面，反映国内稳投资政策效果逐步释放；另一方面，反映国内企业对经济复苏前景信心在改善。”周茂华表示，从趋势看，国内疫情防控常态化，经济活动有望稳步恢复，居民消费需求复苏，房地产逐步触底企稳，基建等重点项目落地等，有助于带动国内实体融资需求逐步改善。

植信投资研究院高级研究员王运金亦认为，居民信贷新增规模中，短期信贷明显回正，8月下发消费券、家电补贴等消费举措与短期贷款利率下调起到一定政策效果。8月大部分城市二手房价格回落、LPR利率下调、“烂尾”事件得到妥善处理，负面影响降低等因素推动商品房销售恢复，加快住房按揭贷款增长。

此外，央行数据显示，8月企（事）业单位贷款增加8750亿元，较7月份环比多增5873亿元。但8月企业票据融资新增1591亿元，同比与环比均有所下降。

周茂华则认为，从表内外票据融资反弹，一定程度反映部分银行通过票据抵充贷款及实体经济融资需求仍不够强劲。

王运金表示，8月政策性开发性金融工具支持重点项目落地取得较为显著的政策效果，企业中长期信贷同比与环比均增长明显。而票据融资新增下降，表明居民与企业的实际融资需求开始恢复。

社融增量同比少增 银行表外业务恢复增长

央行数据显示，8月份社融增量2.43万亿元，比上年同期少5571亿元；社融存量增长下降0.2个百分点至10.5%。

“社融规模的下降，主要受企业债券与政府债券拖累，其中债券市场信用恢复尚缓，信用债发行节奏仍不乐观。”王运金表示，同时，8月地方政府专项债剩余额度较少，新增规模下降相对合理。

东方金诚首席宏观分析师王青亦认为，社融出现较大幅度少增，主要是由地方政府新增专项债发行节奏变化所致，并不代表宽信用取向逆转。后期加发专项债有望启动，专项债发行对社融的拖累效应会有所减轻。

值得注意的是，银行表外业务一改往期收缩态势。央行数据显示，8月份银行表外业务新增4768亿元，同比大幅多增5826亿元。具体来看，银行“表外三项”数据中，以未贴现银行承兑汇票增长最多，8月增加3485亿元，同比多增3358亿元；委托贷款增加1755亿元，同比多增1578亿元。仅信托贷款减少472亿元，同比少减890亿元。

王运金认为，一方面是银行降低存款利率后吸收存款动力增强，通过签发汇票稳定存款客源，8月存款余额增速在11.3%较高水平；另一方面企业短期流动性需求增大，银行汇票能一定程度上缓解短期资金紧张压力。

此外，央行数据还显示，8月末广义货币（M2）余额259.51万亿元，同比增长12.2%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和4个百分点。

“M2增速仍处于高位运转，主要是反映国内偏积极财政、货币政策，增加基础货币投放，带动居民、企业存款增加。”周茂华表示，从M2、社融存量同比增速与名义GDP增速基本匹配，显示国内货币供应处于合理区间，继续为实体经济复苏提供有力支持。

王青亦认为，8月末M2同比增速高位上行，主要是大规模退税及财政支出发力所致。整体上看，8月信贷数据有所修复，内部分化明显，宽信用过程主要依靠政策推动，市场自发融资需求仍然较弱。这显示当前经济下行压力依然较大，印证了近期国常会连续出台稳增长接续措施的必要性。

宏观政策加码仍有空间 9月金融数据或进一步回暖

当前市场需求已经出现了复苏迹象，未来宏观政策是否还会持续加码？

“在经济修复和政策发力作用下，9月金融数据会进一步回暖，其中各项贷款余额增速有望由降转升，这是宽信用继续推进的一个标志。”王青认为，接下来宏观政策将在提振信贷需求方面持续加码，包括财政贴息等在内的政策工具都有较大空间。

王青认为，下一步为有效激发实体经济贷款需求，巩固经济修复势头，政策面或将在多个方面持续发力。

王青预计，未来监管部门还将推动宽货币向宽信用有效传导，重点是引导LPR报价下调，降低企业和居民融资成本，其中，持续下调5年期LPR报价是推动楼市企稳回暖，带动居民中长期贷款修复的关键。同时，督促政策性开发性银行尽快落实新增8000亿元信贷规模和新增3000亿元以上专项金融工具，支持基建投资提速。

“充分挖掘各项结构性货币政策工具潜力，加快相关贷款投放，推动信贷总量增长。”王青指出，监管层会加大对银行考核力度，引导金融机构增加对实体经济的贷款投放。而财政政策在提振信贷需求方面也将发挥积极作用。

不过，周茂华认为，短期进一步降息可能性偏低，但不妨碍引导金融机构合理让利实体经济和宽信用政策的实施。

在周茂华看来，目前国内物价温和，政策保持自主性，但监管层需要落实好此前出台政策组合拳，让政策红利充分释放；同时，国内经济面临内外环境复杂，国内需要加强部门政策配合，提升政策效率，并防范海外央行激进收紧潜在外溢效应和输入性通胀压力。