以价值为抓手,重塑上市公司再融资生态

  日前,为贯彻落实中央金融工作会议精神,活跃资本市场,更好发挥资本市场枢纽功能,证监会召开会议表示欲在多个方面发力,其中就包括优化上市公司再融资机制。个人以为,优化上市公司再融资机制,需要以价值为抓手,进而达到重塑上市公司再融资生态的目的。

  融资是资本市场的一大功能,再融资亦是这一功能的具体体现。资金堪称一家企业的血液,通过再融资获取资金,上市公司可投入募投项目,提升业绩水平,更好地回报股东。

  不过,理想很丰满,现实很骨感。现实案例中,并非所有的上市公司再融资能够发挥应有的作用,更别说提升业绩与回报股东了。相反,某些上市公司的再融资,完全是对资本市场优化资源配置功能的肆意扭曲,也往往会造成市场宝贵资源的极大浪费。

  比如市场上不乏不差钱的上市公司启动再融资,有的上市公司频繁启动再融资,还有的再融资没有取得预期收益的,等等等等,不胜枚举。值得注意的是,每年上市公司再融资额远远高于新股IPO的融资额。上市公司的再融资,既对市场资金面产生压力,也会对投资者信心产生一定的影响。近些年来,沪深股市持续低迷,前不久3000整数关口再次被击穿,不能说与上市公司巨额再融资行为没有任何的关联。

  必须指出,像不差钱上市公司再融资、无法取得预期收益等再融资行为,无异对资金的一种浪费。更重要的是,这些再融资行为,不能为市场、为投资者创造真正的价值或创造应该创造的价值。也正因为如此,以价值为抓手,重塑上市公司再融资生态也就显得尤为重要。

  就像投入应该有产出一样,上市公司的再融资行为,也应该创造出应有的价值,如此的再融资才有意义。否则,就容易造成资金的浪费。而浪费市场资金的行为,显然为市场所不容。

  以价值为抓手,再来规范上市公司的再融资行为,明显更具积极意义。一方面,应对那些没有价值的再融资说“不”,也须将相关上市公司挡在再融资的大门之外。比如不差钱的上市公司再融资,本身就没有必要,其自有资金就可解决相关问题,再融资实际上不具备什么价值,禁止其再融资亦是应有之义。

  另一方面,一家无法为投资者、为市场带来价值的上市公司,再融资本身就应受到限制。比如A股市场存在众多的股市“铁公鸡”,这些股市“铁公鸡”常年不分红。这样的上市公司不回报投资者,只具有投机价值,并不具备投资价值。允许这样的上市公司再融资,对那些每年都分红的上市公司也不公平。

  此外,巨额再融资容易导致市场资源的浪费,导致再融资价值打折,同样应受到限制。比如某些上市公司的巨额再融资,除了相关资金投入募投项目外,补充流动资金与归还贷款亦占据相当的比例,甚至是较大的比例。表面上看,并不违规且符合监管规定,但其再融资价值打折却也是不争的事实。而且,上市公司巨额再融资行为,到底能创造多大的价值,显然也须打一个大大的问号。

  企业上市重在创造或带来价值,再融资亦同样如此。个人以为,以价值为抓手,既可减轻上市公司再融资给市场资金面造成的压力,也有利于净化与重塑上市公司再融资生态,在让资本市场优化资源配置功能得到正常发挥的同时,也有利于提振投资者的信心。

  基于此,个人以为,在以价值为抓手的背景下,不差钱或不分红的上市公司应禁止其再融资;少分红、频繁再融资以及前次募资不达预期的上市公司,应限制其再融资;而对于巨额再融资行为,有必要从严审核,从严控制。????

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