全球财经连线｜美国投资大师芒格逝世，他曾坚定看好中国

南方财经全媒体记者施诗 上海报道

美国投资大师芒格逝世

当地时间11月28日，知名投资公司伯克希尔・哈撒韦在一份声明中表示，公司副主席查理・芒格（Charlie Munger）于当天早上在美国加利福尼亚州的一家医院去世，终年99岁。如何评价芒格的投资界的地位？回顾一生，他有着怎样的投资记录，哪些堪称经典？我们来听听前海开源基金首席经济学家杨德龙的解读。

过去近60年伯克希尔获得年化20%的收益

杨德龙：芒格的智慧是所有人都要学习的。在认识芒格之前，巴菲特崇尚老师本杰明・格雷厄姆的低估值投资方法，以较低的价格买入普通的公司等待价值回归。但是芒格认为要买好公司，宁愿以普通的价格买一个伟大的公司，也不要以一个伟大的价格买一个普通的公司，这成就了股神巴菲特一生的辉煌。正是与伟大的企业一起成长，伯克希尔・哈撒韦才成为市值最大的公司之一。在过去近60年的投资中，伯克希尔・哈撒韦以年化20%左右的收益实现了复利增长，累计净资产涨幅近4万倍，创造了前无古人后无来者的投资回报。

以多学科交叉思维研究投资

杨德龙：芒格一生中不仅在投资上做出了巨大的成绩，而且传播了很多有益的投资理念，值得我们学习。芒格撰写了很多书，值得每位价值投资者阅读，《穷查理宝典》、《芒格投资之道》等等，皆为经典的书目。而芒格提出的格栅理论，要求我们用多学科交叉的思维方式去研究投资，也给予我们很大的启发。

芒格投资风格中的重要一点是集中投资，当好项目出现的时候，我们必须能够发掘出来，因为好项目并不经常出现，机会只会眷恋有准备的人。然而好的项目非常难得，芒格喜欢把钱集中在几个项目上，这是很好的主意。

每次参加巴菲特股东大会，巴菲特和芒格这一对投资上的搭档非常有默契。每次巴菲特回答问题之后，会转向芒格并询问，“查理你有什么补充的吗？”查理一般都说，“我没什么好补充的。”但是一旦芒格准备做几句补充，就会引起全场的参与者屏住呼吸认真聆听，因为这将是非常智慧的言论。芒格总是能够用非常简洁的表述，近乎完美地回答问题，成为画龙点睛之笔。

所以，在过去几十年的巴菲特股东大会上，巴菲特已经习惯芒格坐在旁边。非常有意思的是，有一次芒格因为有事无法出席，巴菲特特意让人做了一个硬纸板，上面是芒格的头像，每次巴菲特讲完，仍然习惯性地问，“查理你有什么要补充的吗”，让人十分动容。

芒格生前捐赠了个人75%的股份

杨德龙：巴菲特给慈善基金会捐赠了个人99%的股份，并且大部分资产是捐给他的好朋友，比尔盖茨的基金会，因为他认为盖茨基金会能进行更好的管理。近期，巴菲特又写了遗嘱，将身后捐赠的事宜委托三个子女来处理。芒格在生前捐赠了他所持有的75%股份。去世的时候，芒格大概有25亿美元身价，但是他生前已经捐赠了75%的股份，如果算上已捐赠的股份，他的身价已经超过100亿美元。

芒格在2013年的一次采访中提及，“我故意减少了自己的净资产，因为我不是永生的，我要去的地方也不需要它。”这是多么智慧的言论，这样的心态多么值得我们学习。 

巴菲特：没有他就没有今天的伯克希尔

93岁的巴菲特在悼念芒格的声明中表示，如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔无法成长到今日的地步。芒格对伯克希尔有怎样的贡献？他的投资哲学与巴菲特有哪些异同，又带给投资人怎样的启发？方德研究中心首席海外市场分析师傅英杰为我们带来他的解读。

芒格强调在不同领域寻找投资机会

傅英杰：半个世纪之前，芒格和巴菲特组成黄金搭档，并协助股神制定了长期投资公司的哲学，将伯克希尔缔造成了让万千投资者顶礼膜拜的商业王国。股神能有这么傲人的投资业绩，也与芒格的贡献密不可分。巴菲特曾经说过：芒格用思想的力量，拓展了他的视野，让巴菲特以非同寻常的速度，从猩猩进化到人类。

从《穷查理宝典》这本书中也能看出，芒格和巴菲特的投资哲学还是有差异的。巴菲特更看重企业的财报数据、估值以及在行业里的竞争优势，而芒格更加注重获取知识和放宽眼界。他强调在不同领域寻找投资机会，并将不同的领域知识进行交叉应用。他的广泛知识和洞察力使得他能够更全面地评估和理解企业的价值。

芒格简明的投资逻辑是一个完美模型

傅英杰：芒格简明的投资逻辑，对于很多人来说，就是一个完美的模型，通过学习和吸收知识，形成自己的能力圈，挑选优秀的公司，以合适的价格买入，然后随着后续的学习，拓展更大的能力圈，也会发现更优秀的公司。这个对比其他的投资路径，类似消息面投资、趋势投资、量化投资，显然并不需要把所有精力都投入到跟踪市场上，而是在阅读和学习本身。

芒格这种纯粹的投资理念以及人生哲学，让广大投资者非常向往，包括我也是。他能凭着自己的智慧、努力和耐心，如此干净地赚了这么多财富，同时拥有着完美的友情、家庭，而且还如此的长寿。谁能不羡慕呢？

最后，在悼念芒格先生的同时，也希望越来越多的朋友，通过个人的阅读和学习，能更好地享受投资，享受生活。

芒格坚定看好中国

相较于巴菲特，芒格对投资中国更为熟悉。2008年9月，巴菲特在芒格的推荐下以8港元每股的价格建仓比亚迪，斥资18亿港元买入2.25亿股，持股比例为8.25%。直到2022年，伯克希尔才开始减持比亚迪。芒格及伯克希尔在中国有哪些投资具有代表性？他为何坚定看好中国市场前景？来听听西京研究院创始院长赵建的分析。

芒格曾投资多家中国公司

赵建：芒格家族的直接投资较少，包括芒格与巴菲特创建的伯克希尔・哈撒韦、中国企业喜马拉雅（资本），以及开市客（Costco）。芒格对伯克希尔的投资相当于是对母基金的投资，伯克希尔自身又有众多的投资。因此，谈及芒格对中国的投资，需要研究伯克希尔的投资。

芒格和伯克希尔在中国的投资，包括早期投资中国石油、入股了比亚迪。对这些上市公司的投资践行了芒格与巴菲特的价值投资理念，因为这些公司与中国人的吃穿住行用有紧密联系，具备长远投资价值。

芒格旗下的每日期刊公司（Daily Journal Corp）还投资了阿里巴巴。他看好阿里巴巴符合数字中国发展的前景，从根本上改变中国做生意的模式，对中国经济的发展影响深远。事实证明，阿里巴巴成为中国经济数字化进程、电商平台革命的一面旗帜。

芒格认为中国市场具有长期投资价值

赵建：芒格和伯克希尔在中国投资的企业，一方面是能够发挥中国庞大市场的规模经济效应；另一方面汽车和石油皆为重资产企业。我们所熟知的芒格和巴菲特的投资理念是“与时间做朋友”，是一个跨周期或者长周期的理念、一个有耐心的投资，并非短期的交易。所以，他的观点是中国当前面临的问题和挑战是短期的，长期而言仍然具有很大的投资价值。

芒格作为大洋彼岸的一位传奇投资者，也作为中国经济的旁观者，观察到更加积极的因素。比如，他见证了中国经济几十年的巨变与成长。

另外，芒格也把中国与其他的国家相比较，中国仍然具备相对优势。中国具备统一的庞大市场基础、完善的基础设施、制造业的能力、完备的工业制造体系、多年积累的人力资本等等。当芒格提及中国具有良好发展潜力的时候，或许也看到了中国在转型之后以消费为驱动力的、可持续发展的、健康社会的未来。

（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

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