IPO前哨丨如祺出行拟赴港上市：毛利率持续改善 探路Robotaxi模式

21世纪经济报道记者骆轶琪 广州报道

近日，出行服务平台如祺出行在港交所网站挂出了其申请上市的相关资料。

招股书显示，如祺出行的业务覆盖三部分：出行服务包括网约车和Robotaxi，技术服务包括人工智能数据及模型解决方案与高精地图，以及生态服务。截至今年上半年，其平台注册用户数2160万。

 （如祺出行主要业务模式，图源：如祺出行招股书）

据弗若斯特沙利文按2022年交易额计，如祺出行是粤港澳大湾区第二大出行服务平台，在2022年推出“全球首个开放性Robotaxi运营科技平台”，成为全球首个在混合运营模式下提供有人驾驶网约车与Robotaxi服务的出行服务平台。

当然，网约车行业一直竞争激烈，叠加近两年外部环境变化，一定程度制约了公司财务表现。财报显示，如祺出行在2022年实现亏损幅度收窄，2023年上半年亏损有所扩大，但毛利率表现同比均出现改善。

该公司在招股书中分析，Robotaxi预期于2026年左右实现商业化，预计在2030年前，Robotaxi将进入成熟的商业化阶段，并在全球主要地区广泛采用。 

毛利率持续改善

如祺出行主要的收入来源为出行服务和生态服务，随着业务外延扩大，收入构成也有所调整：出行服务的收入占比从此前的超过九成，到今年上半年占比86.7%；生态服务收入占比从个位数提高到13%，技术服务部分则开始产生0.3%收入占比。

（如祺出行三大业务主要收入构成，图源：如祺出行招股书）

招股书显示，2023年上半年公司实现营收约9.13亿元，同比增长48.1%。其中出行服务的收入同比增加30.9%到7.91亿元。

期内生态服务收入则从去年同期的约1190万，增加到约1.185亿元；技术服务收入从零增长到期内约320万元。

毛利率表现从去年上半年的-12.8%改善至2023年同期的-7.7%；上半年净亏损由去年同期的约亏损3.02亿元增加14.3%至亏损3.45亿元。

（如祺出行主要财务比率表现，图源：如祺出行招股书）

从完整财年来看，2022年如祺出行实现收入约13.68亿元，同比增加35%，年内首次开始提供生态服务收入。

需要指出的是，过去出行服务平台还面临出行受限的外部因素制约，因此公告坦言，出行服务收入录得增长，当然相比2021年增速放缓。

毛利率表现依然有改善。招股书显示，该项财务数据从2021年的-24.2%改善为2022年的-10.7%，其净亏损由2021年的6.85亿元，减少8.4%到亏损6.27亿元。

（大湾区内出行平台行业格局，图源：如祺出行招股书）

行业格局方面，由于如祺出行目前主要深耕粤港澳大湾区（有一定程度向外省辐射），招股书显示，在大湾区内其市场份额为4.8%位居行业第二，第一则是2012年成立、总部在北京的平台滴滴，份额为57.2%。

发力Robotaxi模式

移动出行平台的商业模式也在思考随着技术演变而转变。在自动驾驶技术探索发展进程中，Robotruck和Robotaxi一直被认为是将率先落地应用的场景。

如祺出行较早开始布局Robotaxi模式，2022年发布有人驾驶网约车和Robotaxi混合运营平台；2023年4月，公司获得广州市南沙区智能网联汽车示范运营资格，并因此成为国内首个以专有Robotaxi车队进行示范运营的出行服务平台。

公司背后也有诸多技术和产业链方的参与。除了有广汽、腾讯作为大股东的能力支持，自动驾驶解决方案供应商小马智行也是公司的战略股东。

（Robotaxi价值链，图源：如祺出行招股书）

招股书显示，此次募资金额中，预期将用约40%用于自动驾驶及Robotaxi运营服务的研发活动；20%用于出行服务的产品升级和运营效率提升；20%用于扩大用户群、提升品牌知名度和增加市场份额；10%用于出行行业价值链中建立战略合作伙伴关系、投资和收购，并提高用户体验、盈利能力以及稳固行业地位；10%为运营资金和一般公司用途。

显然，Robotaxi是其重要的发展方向。招股书分析道，目前阶段，Robotaxi的运营成本明显高于传统智慧出行服务(如网约车和出租车)，主要是由于智能硬件和软件、安全员以及大量安全冗余配置的高昂成本。

（预估Robotaxi和传统网约车模式的单公里成本测算，图源：如祺出行招股书）

由于技术进步、政策有利及成本降低，Robotaxi预期于2026年左右实现商业化，并通过吸引主要自己驾驶汽车或使用公共交通工具出行的用户，在整个出行市场占据较大市场份额。

根据分析，在商业化初始阶段，Robotaxi凭借更高的安全性以及价格优势，有望渗透到智慧出行市场。预计在2030年前，Robotaxi将进入成熟的商业化阶段，并在全球主要地区广泛采用。该等规模效应预期将推动Robotaxi的运营成本进一步降低及营运效率的提高，从而将私家车用户转换为Robotaxi乘客。