交易逻辑生变 尿素行情急转直下

　　尿素期货上周持续大涨后突然反转，已连续两日下跌，尤其是昨日大幅下跌。从盘面可以观察到，尿素盘面在前高2300元/吨附近的压力位掉头下行，一度跌破2200元/吨。

　　对于尿素市场近期呈现出的大反转行情，齐盛期货分析师蔡英超认为，既在情理之中又在意料之外。

　　“就盘面表现来看，此次行情大涨出乎意料，法检放松叠加20号的印标推动了行情上涨，加之盘面贴水有基差修复可能存在，进一步带动涨势。”蔡英超表示，昨日下跌尚在预期之内，主要原因在于供应仍在增长，华鲁荆州装置周末已经投产，同时现货经历两天大涨后，市场降温，周末也传出某国企被约谈，表态不会参与印标的消息，从而造成了行情急转直下。

　　期货日报记者了解到，9月尿素出口数据偏高且印度招标成交价格偏高于市场价格，市场担忧出口再度发力。同时，尿素企业库存环比减少，在供应如此之高的背景下，累库依然较为缓慢，令市场情绪有所反复，尿素期价上周强势反弹。

　　“尿素期价大幅波动，出口端是主要影响因素。”冠通期货分析师王晓囡表示，9月份尿素出口量119万吨，同比增加2.41倍，1—9月累计产量283万吨，同比增长80%。出口数据利好，近期已经有企业开始执行集港订单；10月20日印度IPL尿素进口标购投标总量超400万吨，东海岸最低价格为404美元/吨CFR；西海岸最低价格为400美元/吨CFR，此次印标折合国内工厂价格高于工厂内销价格，提振市场。

　　据记者了解，9月尿素出口超预期更多是8月印标成交量超预期的体现。

　　王晓囡介绍说，9月份开始，尿素法检从严已经有一定的预期，9月份印度招标中实际成交规模非常有限。10月20日印度IPL公布招标情况，21个供货商共收到404.49万吨供货量；CFR最低价格: 东海岸404美元/吨，西海岸400美元/吨。

　　“如果参考东海岸运费以及贸易商利润等因素，东海岸最低报价与中国FOB报价相差不大，虽较国内市场主流价格偏高，但具体出口能否发挥应有的提振还是要取决于出口法检执行情况。”王晓囡说。

　　“从现货基本面来看，近两日也发生较大变化。”中信建投期货能源高级分析师刘书源表示，一是月初的河南心连心投产，二是近期的昊源和荆州华鲁恒升投产，三家厂商共计240万吨产能导致日产升上至18万吨。叠加华中华北农需备肥基本结束，工业需求如板厂等步入传统淡季，供强需弱的格局加剧。

　　对此，蔡英超也介绍说，上周四期货大涨，现货市场情绪升温，部分储备性需求跟进，现货开始新一轮涨幅。上周五虽然期货收阴，但是印标价格较为客观，上周六工厂继续大涨，但是涨价后内需跟进一般，上周日起成交渐显疲软，截至本周一，市场已成短期触顶态势。

　　“目前从期货市场来看，尿素期价连续两个交易日振荡收阴且昨日跌幅较大，前期强势略有放缓，对于四季度需求市场仍还有一定期待，尿素期价回调也并未出现明显破位。”王晓囡称，对于中期市场而言，供需边际形势预期改善，包括四季度产量环比下降，而需求随着高氮复合肥开工增加以及淡储企业入市，中期仍有较强支撑。基于此，王晓囡认为，短期尿素价格还未迎来真正的反转。

　　在刘书源看来，短期而言，尿素市场的交易逻辑仍然是出口，而这也是最大的变量。“当前尿素出口仍有对接量，冬季刚需储备之下，难说行情迎来真正反转。”刘书源表示。

　　“就市场走势来看，主导后市的关键也仍在出口端，不过从预期来讲，在当前国内社会库存低位，在用肥淡季国内却并未有太大的库存累积，这已经说明由于之前出口的阶段性放松，导致了本该留在国内的库存流向了国际。”蔡英超表示，市场还需要注意供应和需求的变量。

　　据了解，气头11月份开始逐步检修，日产将有一定缩量，需求端淡储需求及东北即将入市。

　　“淡储传闻有200万吨，随着时间推迟将逐步入市，是后期重要的需求之一，同时从东北市场当前调研来看，社会库存低位后期也会带来重要支撑。”蔡英超表示，虽然供应同比高2万吨，但是各种需求入市在即，现货价格方面却仍保持高位，此状态下尿素市场保供仍是重中之重。

　　“尿素短期仍将处于高位振荡，中期偏空的格局。”刘书源表示，后市关键点在于节奏的把握，短期可能较难出现趋势性行情，更多以振荡为主。“目前东北冬储在即，企业可在低位寻找盘面买入套保的机会。”他称。

　　同样，王晓囡认为，尿素需求企业可以考虑期货市场提前锁定采购成本、降低资金压力的同时建立虚拟库存，以防采购成本攀升。