从严从紧监管再融资 把好“五关”维护资本市场秩序

　　本报记者 郭锦辉

　　11月8日，上交所、深交所有关负责人就优化再融资监管安排相关情况答记者问时介绍了五项举措。此前证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》明确了当前再融资监管的总体要求。接受中国经济时报记者采访的专家认为，此次的具体举措围绕更加从严和从紧的安排，突出扶优限劣，有助于维护资本市场良好的融资秩序。

　　根据上交所、深交所有关负责人的介绍，本次优化再融资监管安排的具体举措包括：一是严格限制破发、破净情形上市公司再融资。二是从严把控连续亏损企业融资间隔期。三是上市公司存在财务性投资比例较高情形的，须相应调减本次再融资募集资金金额。四是从严把关前募资金使用，上市公司再融资预案董事会召开时，前次募集资金应当基本使用完毕。五是严格把关再融资募集资金主要投向主业的相关要求。

　　清华大学产业创新与金融研究院院长郦金梁在接受中国经济时报记者采访时认为，本次优化再融资安排的具体举措，实际上是在适度调整再融资节奏，紧缩再融资。这些举措在短期内是为了进一步稳定市场信心，减少市场资金外流，维护市场稳健发展。

　　“考虑到当前的资本市场状况，监管部门，包括交易所等有关机构，需要着力加强中小投资者保护，不断提振市场长期健康发展的信心。从长远来看，市场的再融资功能，应该是与市场发展相一致并且可持续。上市公司通过再融资获得的资本，要充分进入市场体系，助力生产发展和企业价值提升。”郦金梁说。

　　武汉律师协会公共法律服务专委会主任、万商天勤（武汉）律师事务所执行主任吴良涛对中国经济时报记者表示，本次优化再融资安排的举措将对资本市场产生三方面影响。第一，从融资者的角度来看，再融资的门槛变得更高更严，将限制以财务性投资为主的企业进行市场融资。这将促使企业更加关注自身的经营情况和财务状况，同时聚焦主业，避免盲目多元化发展。第二，从投资者的角度来看，本次优化再融资安排的举措在审核中根据上市公司业务经营情况、募投项目所涉业务运行情况、公司是否具备相关业务运营能力等因素综合判断。帮助投资者进行市场筛选，减少投资者的风险。第三，从整个资本市场的角度来看，二级市场的稳健运行是一级市场融资功能有效发挥的基础。本次新规弥补股市再融资规则的漏洞，有利于增强投资者的信心，对A股市场应该会构成积极影响。

　　财达证券企业融资部董事总经理姚辑在接受中国经济时报记者采访时表示，“五方面举措反映出目前资本市场的监管是要更好平衡融资和投资，既要帮助企业融资，也要限制不具备资格的企业过度融资，伤害市场信心。对于上市公司的无序融资要予以限制，防止抽走市场当前宝贵的流动性。经营绩效不善的上市公司再融资将受到明显限制，对鼓励上市公司用心经营有正面作用，能够在一定程度上提振市场信心。”

　　姚辑分析称，限制破发、破净上市公司再融资等措施有利于引导资金投向经营业绩好、市场认可度高、上市表现优的优质上市公司，有助于形成确定性市场预期，形成正向激励，倒逼企业做大做强主业，提升自身“造血”能力。特别支持服务国家重大战略方向、国计民生有重大影响的企业，引导提升上市公司质量，优化市场上市公司格局。严格募集资金监管等措施是在充分考虑证券市场协调平衡发展，加强逆周期调节下，作出的针对性举措，有利于一定程度上平滑行业周期性波动，引导企业用好用足募集资金，遏制盲目跨界投资、频繁多次融资，避免景气行业过度融资并导致行业无序扩张，影响上市公司和行业的长远业绩和发展。五项举措具有较强的包容性，对于小额融资以及配套融资等确有实际用途的融资区别对待，这有助于支持实体经济发展。